民生证券-君亭酒店-301073-2022年三季报点评：经营数据持续修复，定增有序推进助力扩张-221027

《民生证券-君亭酒店-301073-2022年三季报点评：经营数据持续修复，定增有序推进助力扩张-221027（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-君亭酒店-301073-2022年三季报点评：经营数据持续修复，定增有序推进助力扩张-221027（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年Q3季报：
　　① 2022Q3公司实现营收1.1亿元/YoY+63.5%，归母净利润1119.5万元/YoY+48.9%，扣非归母净利润954.9万元/YoY+30.4%。其中成都店受到9月阶段性封控影响，构成重要的亏损来源。
　　② 2022Q1-Q3公司实现营收2.5亿元/YoY+16.8%，归母净利润2592.3万元/YoY-23.1%，扣非归母净利润2174.2万元/-29.4%。
　　③从公司毛利率情况来看：公司22Q3毛利率为36.9%/YoY+6.4pct，总体维持稳定，Q2季度上海疫情期间上海直营门店依托隔离酒店实现稳定收入的同时获得租金减免，Q3后租金不再减免故毛利率环比略有下降。
　　④从公司三费情况来看：公司销售费用率为6.8%/YoY+2.3pct，管理费用率10.8%/+2.9pct，财务费用率4.9%/-1.1pct。受合并君澜、景澜影响，公司销售/管理费用率有所提高，财务费用率相对维持稳定。
　　⑤重要子公司业绩：2022H1君澜实现营收2325.7万元，实现净利润619.4万元（实现归母净利润495.5万元）；景澜实现营收498.6万元，实现净利润266.4万元（实现归母净利润186.5万元）。由于君澜/景澜奖励管理费一般于年末支付，基础管理费收入整体较平稳，我们估算Q3君澜/景澜实现归母净利润300-350万元。
　　经营数据：经营快速修复，Q3恢复至19年同期86.5%。公司22Q3直营店RevPAR为255.5元/YoY+13.0%，较19年同期-13.5%，恢复率达86.5%；平均房价为419.2元/YoY+3.8%，较19年同期-1.4%；入住率为61.0%/+5.0pct，较19年同期-8.5pct；整体复苏势头强劲，恢复率环比大幅改善（Q2恢复率为60.7%，环比+25.8pct）；单季度恢复水平仅次于20Q4/21Q2（分别为88.3%/94.1%），展现出公司旗下门店较强的竞争优势。
　　定增有序推进，直营门店放量/结构升级可期，Pagoda轻资产扩张打开想象空间。公司于6月7日发布定增预案，并于8月18日获深交所受理，10月25日公司发布了定增募集说明书（二次修订稿），并于10月26日获深交所审核通过：本次计划募集资金5.17亿元，将用于新增15家直营酒店的投资开发，和现有6家直营酒店的改造升级。截至2022年6月30日，发行人拥有直营酒店17家，合营酒店1家，管理酒店34家（不含君澜酒店、景澜酒店），君澜系管理酒店63家，景澜系管理酒店20家，合计135家。根据公司定增申报稿，公司计划新建的15家直营酒店中，已签订5家租赁协议（杭州3家、深圳2家），2家与业主方前期洽谈中（北京、无锡项目正在洽谈），其余8家正在选址论证中；6家酒店升级改造计划中已明确2家酒店的装修计划，其余4家仍在论证中。公司此前深耕长三角、江浙地区，形成了较强的品牌势能/门店模型，当前借