广发证券-迈为股份-300751-业绩持续高增，HJT设备龙头地位稳固-221027

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　　核心观点：
　　业绩微超预期，高增速依旧。公司于10月26日发布三季报，22年前三季度实现营收30.16亿元，同比+38.01%，归母净利润6.87亿元，同比+50.62%，扣非归母净利润6.35亿元，同比+50.51%；单看Q3，公司实现营业收入12.55亿元，同比+32.67%，归母净利润2.91亿元，同比+42.50%，扣非归母净利润2.76亿元，同比+49.62%，毛利率36.70%，环比-2.93pct，同比-1.48pct，净利率22.33%，环比-0.35pct，同比+1.27pct，利润率维持在较高水平。
　　订单饱满，未来业绩确定性高。截止22Q3，公司合同负债34.70亿元，环比+22.9%，同比+58.0%，存货41.14亿元，环比+12.6%，同比+47.2%，显示公司在手订单饱满，未来业绩确定性高。
　　 HJT扩产继续，期待提效降本获突破。截止10月26日，公司今年公告的订单包括金刚玻璃（4.8GW，9月29日）、华晟新能源（7.2GW，9月5日）、信实工业（4.8GW，4月18日）等，扩产超过年初预期，迈为龙头地位明显；HJT技术通过微晶、银包铜、多主栅、薄片化等多种手段提效降本，近两年为技术攻坚关键期，期待持续兑现后有望迎来电池片环节又一轮扩产高峰，迈为将明显受益。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年公司归母净利润分别为8.68/11.82/16.02亿元，对应PE分别为96/70/52倍。考虑可比公司估值、公司业绩增速以及公司的行业地位，我们维持公司合理价值551.94元/股的判断不变，对应22年110倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示。光伏行业装机不及预期；HJT推进不及预期；新产品突破不及预期；竞争加剧。