方正证券-金山办公-688111-Q3营收增速回暖，订阅收入增长44%-221026

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　　公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收28.0亿元，同比增长18%；实现归属于母公司所有者的净利润为8.1亿元，同比下滑4%；实现扣非归母净利润6.6亿元，同比下滑6%。
　　Q3单季营收增速回暖。2022Q3实现营收10.0亿元（+24.4%）；实现归母净利润2.9亿元（- 2.0%），实现扣非归母净利润2.5亿元（+2.9%）。截至2022Q3，公司主要产品月度活跃设备数为5.78亿（+11.0%）。其中WPSOffice PC版月度活跃设备数2.38亿（15.5%）；移动版月度活跃设备数3.36亿（+8.0%）；公司其他产品月度活跃设备数接近500万。
　　订阅收入增长44%，信创有望带来新动力。公司积极推进双订阅制转型，Q3订阅总体收入为7.0亿元（+44.2%）。分业务看，Q3国内个人办公服务订阅实现收入5.2亿元（+43%），国内机构订阅及服务营收1.8亿元（+47%），国内机构授权业务2.25亿元（-6%），互联网广告推广服务及其他业务营收0.8亿元（-4%）。办公软件的国产化是大势所趋，随着未来区县信创、行业信创的推进，公司2023年整体收入增速有望回升，有望迎来估值提升。
　　盈利预测与评级：预测22、23年营收分别为39.05、49.67亿元，归母净利分别为11.13、16.73亿元。给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政企采购进度不及预期；用户转化率不及预期；技术变革或导致产品被替代