华鑫证券-信测标准-300938-公司三季报点评报告：业绩接近指引上限，看好后续产能释放-221027

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　　事件
　　信测标准发布2022年三季报：营业收入4.01亿元，同比增长53.4%；归母净利润0.95亿元，同比增长57.3%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长71.4%。
　　投资要点
　　▌收入增长态势稳健，业绩接近指引上限2022年前三季度公司实现营业收入4.01亿元，同比增长53.4%；参考上半年公司营收同比增长47.7%，剔除三思纵横并表后营收同比增长19.8%，预计前三季度剔除三思纵横并表后营收增速在20%-25%之间，增长态势稳健。前三季度公司毛利率59.3%，同比减少0.46pct，预计主要系试验机业务由于并表占比提升，其毛利率较公司其他主营业务毛利率偏低所致。公司加强精细化管理，提升运营效率，前三季度销售/管理费用率分别为16.6%/9.59%，同比-1.17pct/-3.14pct；前三季度净利率为24.5%，同比+1.48pct，盈利能力有所提升。公司前三季度经营性现金流1.00亿元，较中报增加0.52亿元，预计主要系公司经营业绩增长回款增加所致。
　　▌新能源车高景气驱动，看好产能逐步释放增厚业绩
　　新能源汽车市场景气度上行，公司聚焦DV/PV试验，包括零部件及子系统功能性检测及材料测试等，技术储备充分，在汽车总成及零部件功能性检测领域具备较强的技术优势，有望充分受益行业需求增长。产能方面，公司前期募投项目逐步投入运营释放产能，其中苏州信测在募投项目迁扩建华东检测基地项目正在搬迁，已逐步投入使用，年中华东检测基地投资进度已达70%，2021年已实现2800万收入；广州信测在广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目已基本投产完成进入使用，今年或有望贡献3000万收入，预计后续募投项目建设完成后产能有望进一步释放。公司从高价值客户出发，积极提升产出效率，预计未来随着行业需求增长，公司产能有望逐步释放增厚业绩表现。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为5.78、8.14、10.7亿元，归母净利润1.22、1.75、2.30亿元，当前股价对应PE分别为39、27、21倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　政策变动风险；行业竞争格局加剧风险；品牌公信力下降风险；疫情恢复不及预期等。