广发证券-康拓医疗-688314-持续受到疫情影响，PEEK产品稳健增长-221027

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　　受疫情影响，Q2业绩放缓。日前，公司发布三季报，22Q1-3实现收入1.78亿元（YoY+18.16%），归母净利润0.65亿元（YoY+4.84%），扣非归母净利润0.60亿元（YOY+10.76%），受疫情影响公司第三季度收入增速放缓,22Q3实现收入0.63亿元（YoY+14.10%），归母净利润0.26亿元（YoY-5.22%），扣非归母净利润0.22亿元（YOY-2.01%）。
　　受益情拖累较大。报告期内，公司收入增速放缓主要因国内新冠疫情反复，导致部分区域业务开展受阻；同时，公司继续加大研发投入，扩充项目及技术储备，增加对心胸外科产品、齿科产品的推广投入以及为
　　PEEK骨板、生物再生材料人工硬脑膜产品在海外注册上市持续投入研发和市场等各项费用，以上导致报告期归属于上市公司股东的净利润增速放缓。年初至报告期末，PEEK材料颅骨修补固定产品实现收入10,751.68万元，较上年同期增长21.68%；钛材料颅骨修补固定产品实现收入5,466.17万元，较上年同期增长5.20%；PEEK材料胸骨固定系统实现收入577.06万元，较上年同期增长80.63%。
　　在研管线推进顺利。（1）公司自主研发的增材制造聚醚醚酮颅骨缺损修复假体（即3D打印PEEK颅骨系统）已于报告期内向国家药品监督管理局提交注册申请，该产品将按照创新医疗器械进行注册审评审批。
　　（2）公司生物再生材料人工硬脑膜研发项目已完成并已于报告期内提交FDA认证申请。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩分别为1.57元/股、2.08元/股、2.70元/股。公司PEEK产品短期无新竞品，商业化进展也已经抢占高地，有望维持市场份额，同时公司海外增长曲线已经初步显现，因此虽然今年受到疫情一定影响，我们依旧维持公司合理价值为77.10元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新品研发不及预期、行业竞争加剧、产品销售不及预期。