国金证券-兴通股份-603209-Q3业绩符合预期，利润率环比改善-221026

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　　业绩
　　 10月26日，兴通股份发布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司营业收入5.6亿元，同比增长33.2%，归母净利润1.57亿元，同比增长4.26%。其中。2022Q3营业收入1.8亿元，同比增长29.62%，归母净利润0.54亿元，同比增长15.67%。
　　分析
　　 Q3营收小幅回落，毛利率环比提升。2022Q3受行业需求减弱影响，公司营业收入同比增长29.6%，环比下降10.4%。Q3公司自有船舶效率提升，考虑自有船舶毛利率远高于外租船舶，毛利率环比改善。2022Q3公司毛利率为44.27%，同比下降5.77pct，环比提升2.2pct。
　　 Q3费用率小幅下降，净利率环比改善。费用率方面，2022Q3公司销售费用率为1.09%，同比增长0.45pct；管理费用率为5.34%，同比增长1.36pct；研发费用率为0.19%，同比下降0.04pct；财务费用率为0.07%，同比下降2.09pct。整体费用率下降0.31pct。2022Q3公司净利率为29.9%，同比下降3.6pct，环比提升3.1pct。
　　积极收购存量船舶，运力扩充可期。公司积极寻求国际国内存量市场的投资并购机会，通过购买二手船或股权投资的方式扩充公司整体运力规模，配合公司在新增运力审批方面的优势，运力扩充值得期待。9月公司再度获得交通部“安全诚信公司”签注，同月公司公告拟收购1艘2.7万载重吨内贸化学品船。公司积极发展外贸业务，9月公告拟收购1艘2.7万载重吨外贸化学品船，并拟建造1艘1.3万载重吨外贸化学品船，10月公告购买1艘1.98万载重吨外贸化学品船。
　　投资建议
　　维持公司2022-2024年归母净利润预测为2.16亿元、3.43亿元、4.34亿元，同比分别增长8.4%、58.9%和26.6%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。