国金证券-金雷股份-300443-铸造轴盈利超预期看好公司铸造业务持续发力-221026

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　　业绩简评
　　 2022年10月26日，公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收12.12亿元，同降3.94%；实现归母净利润2.35亿元，同降42.33%。其中，3Q22公司实现营收5.71亿元，同增23.62%；实现归母净利润1.17亿元，同降16.27%，环增62.50%，业绩超预期。
　　经营分析
　　铸造轴盈利能力快速提高，超预期。公司3Q22毛利率为29.87%，环比提升2.43PCT。受益于规模效应与技术进步，三季度铸造轴毛利率快速提升，拉动公司整体盈利能力提升。
　　预计公司锻造轴业务盈利能力将在4Q22迎提升。由于公司上半年在原材料高位时储备的库存产品在Q3陆续发货，我们预计锻造轴业务Q3毛利率环比基本持平。考虑Q4出货结构中上半年库存产品占比较小，叠加今年六月以来大宗商品价格快速下降，预计公司锻造轴业务盈利能力将在4Q22迎提升。
　　期间费用率同比小幅下降。2022年前三季度公司期间费用率为6.11%，较去年同期下降0.38PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.38%/6.76%/-1.03%，较去年同期分别变化+0.04/+0.70/-1.13PCT。
　　看好公司铸造业务持续发力。公司铸造产能快速提升，预计2022-2024年铸造产能分别为2/7.5/15万吨，看好公司铸造业务持续发力。
　　盈利预测与投资建议
　　受疫情影响，今年国内风电装机规模略低于预期，我们调整公司2022-2024年净利润预测至4.15（-12%）、6.96、9.13（+7%）亿元，当前股价对应PE分别为28、17、13倍。考虑公司铸造轴业务盈利能力提升超预期、且明年产能即将快速提升，我们上调评级至“买入”。
　　风险提示
　　经济环境及汇率波动风险、新项目产能投放不及预期风险、大宗商品价格波动风险