国联证券-中科星图-688568-三季报业绩符合预期，开辟大众市场新蓝海-221027

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　　事件：
　　10月26日晚中科星图发布2022年第三季度报告，实现营业收入为8.27亿元，同比增长41.80%；实现归母净利润为7123万元，同比增长30.33%；实现扣非归母净利润为3221万元，同比增长5.81%；基本每股收益0.31元，同比增长24.74%；毛利率为49.89%，同比提升2.37pct。单季度看，公司2022年第三季度实现营业收入为3.78亿元，同比增长49.60%；实现归母净利润为4858万元，同比增长28.20%。
　　数字地球助力数字经济发展，公司持续加大研发投入
　　数字地球集空间科技、信息科技、地球科学等于一体，实现数字空间与现实空间的实时关联互通，为数字中国提供统一的空间定位框架和分析基础，是数字政府、数字经济重要的战略性数据资源和生产要素。公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发投入达到2.24亿元，同比增长147.58%；占营收比例为27.08%，同比增长11.57pct。
　　完成定增发行，发布星图地球系列新品
　　2022年7月公司完成定增发行，募资净额为15.33亿元，将用于GEOVISOnline在线数字地球建设项目等。项目的实施将丰富公司产品矩阵，使数字地球业务向大众应用领域和在线应用场景进行渗透，促进公司业务模式的转型升级，有助于开辟大众市场新蓝海。2022年8月12日，公司正式发布了星图地球、星图地球数据云、星图地球工作室、星图地球开发者平台四款星图地球系列新品，形成了完整的数字地球服务运营能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为15.03/21.08/28.78亿元，对应增速分别为44.56%/40.23%/36.52%，归母净利润分别为3.05/3.97/5.11亿元，对应增速38.38%/30.23%/28.67%，EPS分别为1.24/1.62/2.08元/股，3年CAGR为32.36%，对应PE分别为53.26/40.90/31.78倍，给予2023年估值48倍，目标价77.70元，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　系统性风险，行业政策变化风险，下游需求不及预期，民用市场开拓不及预期。