国联证券-中科曙光-603019-业绩符合预期，持续加大研发投入-221027

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　　事件：
　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营收73.87亿元，同比增加13.59%；归母净利润约6.54亿元，同比增加40.28%；基本每股收益0.45元，同比增加40.63%。其中第3季度实现营收23.64亿元，同比增长17.92%，归母净利润1.71亿元，同比增长50.29%;扣非归母净利润0.71亿元，同比增长154.90%。业绩符合预期。
　　不断加大研发投入
　　2022前三季度销售费用3.75亿元，同比增长14.79%，管理费用2.15亿元，同比增长13.25%，研发费用7.77亿元，同比增长34.02%，财务费用-0.84亿元，同比减少19.06%。研发投入力度持续加大。
　　借助海光生态提升销量和附加值
　　参股子公司海光信息是国内稀缺的拥有x86授权的国产CPU厂商，x86指令集具有业界领先的产业生态支持，x86服务器销售额占比超90%，具有丰富的软硬件生态优势。公司或将充分受益于行业信创机会，提升信创服务器销量和附加值。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-24年收入分别为127.53/145.68/166.28亿元，对应增速分别为13.86%/14.24%/14.14%，净利润分别为15.17/19.26/22.64亿元，对应增速31.06%/26.92%/17.55%，EPS分别为1.04/1.32/1.55元/股，3年CAGR约为25.05%，建议保持关注。
　　风险提示
　　系统性风险，供应链风险，下游互联网大客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。