华西证券-风语筑-603466-Q3业绩扭亏为盈，文化数字化空间广阔-221026

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　　事件概述
　　2022年10月25日晚间，风语筑发布三季报，公司2022年前三季度实现营业收入12.77亿元，同比下降43.15%，实现归母净利润1230.70万元，同比下降96.85%，Q3单季度实现归母净利润8530.25万元，环比扭亏为盈。2022年第三季度确认资产减值损失5610.72万元，主要是计提了信用减值损失5950.37万元。
　　Q3业绩逐步回暖，订单储备支撑复苏
　　2022年上半年，公司经营受到疫情冲击较大，完工验收项目及资金回收减少，叠加信用减值损失计提影响，公司半年报业绩自上市以来首次出现亏损，三季报业绩转正表明疫情的冲击减小，公司经营持续向好。与此同时，公司在手订单储备充足，截至2022年6月30日，公司在手订单余额55.11亿元，较上年末增加2.99%。公司上半年新签订单9.45亿元，为公司业绩复苏奠定了基础。
　　积极探索元宇宙业态，投资企业VeeR联合主办戛纳XR
　　公司为国内展览展示行业龙头，率先探索沉浸式体验应用在展览展示场馆项目的应用。在2022年开启元宇宙元年之际，公司在元宇宙领域持续布局、积极探索。公司率先与国内元宇宙平台达成合作关系，聚焦3D数字设计及系统化数字虚拟内容建设等创新业务，全力打造元宇宙标杆示范应用场景，率先布局落地了“元宇宙+城市服务”、“元宇宙+商业零售”、“元宇宙+教育”、“元宇宙+文旅”等应用场景。公司超前布局元宇宙业态，投资的VR企业VeeR作为中国唯一合作方与戛纳XR自2020年起连续三年联合主办戛纳XR沉浸影像单元，戛纳XR是法国戛纳国际电影节电影市场专注于未来沉浸影像的新兴板块。
　　多地出台文化数字化实施方案，行业龙头受益空间广阔
　　2022年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。目前，福建、宁夏等地已率先出台文化数字化战略实施方案，预计其他地区也将陆续出台文件，共同推进文化数字化战略整体落地实施进程，进一步支撑文化产业做大做强，提升我国的文化软实力和国际竞争力。2022年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》，明确强调公共文化基础设施的数字化建设，我们认为“文化数字化”对应巨大的市场空间，公司作为行业龙头将显著受益。
　　投资建议
　　根据三季报业绩，考虑到疫情的影响，我们调整公司的盈利预测，调整2022-2024年营收20.16/29.74/36.32亿元的预测至18.79/26.64/32.34亿元，调整2022-2024年归母净利润2.15/4.44/5.79亿元的预测至1.49/3.47/4.37亿元,调整EPS 0.36/0.74/0.97元的预测至0.25/0.58/0.73元，对应2022年10月26日10.18元/股收盘价，PE分别为39、17、13倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。