西部证券-优宁维-301166-2022年三季报点评：业绩快速回暖，产品线持续扩充-221026

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　　事件：公司公告2022年三季报，2022Q1-3实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%，实现归母净利润0.79亿元，同比下降0.4%。单季度看，公司2022年Q3实现营业收入3.59亿元，同比增长26.21%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长35.32%。
　　毛利率平稳，费用率略有提升。公司2022Q1-3管理费用率为2.6%，同比提升0.1pct；销售费用率为8.7%，同比提升1.5pct；财务费用为-1.3%，同比下降1.1pct；研发费用率为2.4%，同比提升1.2pct。公司2022Q1-3毛利率为22.4%，同比下降1.1pct，净利率为9.2%，同比下降0.8pct。
　　三季度业绩明显回暖，上海疫情影响逐步减弱。公司三季度业绩相较于二季度大幅回暖，上海地区三季度疫情形势趋好，疫情对公司影响逐步减弱，公司在做好疫情防控措施的基础上，及时恢复了上海市域范围内的商品配送物流服务，保证了上海地区科研和工业客户的商品配送需求。此外，近期贴息贷款政策支持高校设备更新改造，有望带动公司相关业务快速增长。
　　产品管线持续扩充，品类进一步丰富。截至上半年公司生命科学试剂、设备、耗材、实验室服务等SKU数量超过718万种，其中自主品牌SKU超过36万种。目前公司产品覆盖基因、蛋白、细胞、组织及动物等不同水平研究对象，涵盖生命科学基础研究、医学基础研究、体外诊断研究、药物研发等领域，可有效满足不同领域研究人员对抗体多元化的应用需求。
　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为1.34/1.78/2.42元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新冠疫情发展不确定性风险；行业竞争加剧风险；政策风险；研发不及预期风险