长江证券-建筑与工程行业：基建延续发力，全年展望稳定-221026

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　　事件描述
　　2022年1-9月，狭义、广义基建投资累计分别同增8.6%、11.2%，环比增加0.3pct、0.8pct。
　　事件评论
　　9月基建累计投资连续五个月回升，延续良好增势。9月狭义、广义基建投资分别同比增长10.5%、16.3%，环比分别变动-3.7pct、+0.9pct。或受益于：政策性开发性金融工具持续落地，带动银行配套融资。1）至三季度末，国开基础设施投资基金已投放3600亿，支持项目超800个；农发基础设施基金第二期已投放1000亿，投放项目732个；进银基础设施基已投放500亿资金，支持项目106个。2）9月份社融、信贷同比大幅多增，人民币贷款、社会融资规模存量同增11.2%、10.6%；前三季度政府债券净融资5.91万亿，同比多1.5万亿，为基础设施项目加快开工、形成实物工作量创造有利条件。3）商业银行基础设施基金项目配套融资业务相继落地。建设银行两批基础设施基金授信总额2816亿；至9月中，中国银行完成基础设施基金投资项目配套融资审批逾2500亿。
　　细分行业来看，2022年1-9月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同比增长6%、12.8%、17.8%，环比变动+1.1pct、-0.2pct、+2.8pct。电力投资、水利投资创历史新高，其中，水利投资方面，1-9月落实水利建设投资10571亿元（同比增长53%），完成水利建设投资8236亿元（同比增长64.1%），为历史同期最高，提前3个月完成年初8000亿目标。
　　展望Q4，1）消费、出口、房地产投资承压，经济稳增长或仍依靠基建托底发力。2022年1-9月，我国社会消费品零售总额、出口金额、房地产开发投资完成额累计同比增长分别为0.7%，12.5%，-8.0%，增速依旧承压。2）财政，货币政策助力稳增长有望持续。①专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造。②政策性开发性金融工具：重点发力支持基础设施建设。9月23日召开的人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会和9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议提出用好政策性开发性金融工具、加快资金使用和基础设施项目建设，为四季度基建资金来源提供充分保障。③专项债：专项债务结存限额发行填补发力的‘空窗期’；多地谋划储备2023年专项债项目。5000多亿元专项债地方结存限额将在10月份开闸，并将于当月发行完毕，各省加量发行专项债、加快盘活资金将对基建稳投资形成有力支撑；相关部门关于提前申报明年专项债券项目的要求已经下达，各地正积极谋划推进2023年专项债项目储备工作。④9月26日国常会提出，开工一批农村基建新项目，年内完成投资3000亿元以上。
　　优选基建链龙头及细分赛道成长标的：考虑到本轮基建行情已由博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，能更多提升市场份额且释放业绩的企业有望获得更多关注，看好中国中铁、中国建筑、中国交建、华设集团、中国铁建等，以及转型升级“建筑+”的中国电建和中国化学；新赛道方面，看好装配式钢结构领域生产/工程龙头鸿路钢构和精工钢构，新型电力系统的苏文电能，深耕铝模板的志特新材；受益国际大宗商品价格维持高位，企业经营迎来好转的北方国际和东方铁塔也值得关注。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；2、疫情反复延误工期