西部证券-光庭信息-301221-点评报告：利润承压，前瞻指标彰显业务向好-221026

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　　事件：公司发布2022年三季报。前三季度公司实现主营业务收入3.25亿元，同比增长17.16%，归母净利润亏损194.03万元；第三季度实现营收1.29亿元，同比增长18.83%，归母净利润亏损652.68万元。
　　智能座舱增长亮眼。受项目所在地新冠疫情影响，客户的部分项目研发进度延缓，导致营业收入整体增长阶段性放缓，但是三季度营收增速环比已经好转。按业务分类，公司定制软件开发业务实现收入1.05亿元，较上年同期减少10.15%；软件技术服务业务实现收入2.14亿元，较上年同期增长43.81%；其他技术支持与服务业务实现收入319.91万元，较上年同期减少70.92%；按业务方向分类，公司智能座舱方向实现收入1.78亿元，较上年同期增长58.49%；新能源方向实现收入4,618.91万元，较上年同期增长6.29%；智能驾驶方向实现收入9,800.00万元，较上年同期减少18.81%。
　　成本费用压力加大，人员、存货前瞻性指标彰显业务需求向好。为储备产能，公司人员规模快速增长，从报告期初的1,904人、中报的2297人快速增长至2,609人，此外，公司实施2022年限制性股票激励计划，截至报告期末，公司新增股份支付费用1,943.47万元。前三季度，业务毛利率从去年同期的45.46%下降至33.38%，研发、管理费用率提升6.37、7.54pct，投入加大导致利润明显承压。同时，公司所处的软件和信息技术服务行业一般呈现季节性特征，其中第四季度收入占比较大，公司定制软件研发项目收入确认集中于第四季度，期间发生的开发成本计入存货，报告期末公司存货为5,135.33万元，较期初增加3,356.31万元。
　　投资建议：我们预测公司2022-2023年主营业务收入为5.74、7.87亿元，归母净利润为0.70、1.14亿元，智能汽车产业发展方兴未艾，公司作为纯正的汽车软件厂商深度受益，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：业务需求不及预期；产品技术研发不及预期。