国元证券-创业慧康-300451-2022年第三季度报告点评：营业收入短期波动，医保业务拓展顺利-221025

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　　事件：
　　公司于2022年10月24日收盘后发布《2022年第三季度报告》。
　　点评：
　　营业收入与归母净利润短期波动，公司持续加强研发投入布局未来2022年第三季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比下降16.99%；前三季度共实现营业收入11.39亿元，同比下降5.86%。公司第三季度实现归母净利润0.69亿元，同比下降20.68%；前三季度共实现归母净利润1.71亿元，同比下滑25.69%，业绩下滑的原因主要系国内市场面临新一轮疫情冲击，外部宏观经济局势持续动荡，给公司经营发展带来了新的挑战。费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为8.16%、13.39%、13.15%。
　　与山大地纬联合中标国家医保局项目，综合能力进一步得到认可根据公司官方微信公众号，2022年9月29日，公司与山大地纬软件股份有限公司联合中标国家医疗保障局医疗保障信息平台应用软件运维服务项目第1包。本次中标是公司继2019年5月中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8包后，再次中标国家医保局项目，实现了从核心系统向业务应用扩展，从系统建设向长期运维延伸，标志着公司医保综合能力进一步得到国家医保局认可。截至2022年3月底，国家医保信息平台已在31个省份和新疆生产建设兵团上线，标志着全国统一的医保信息平台全面建成。作为医疗保障信息平台的核心建设者和持续运维者，公司将充分发挥多年来积累的资源和成熟的技术经验，为新时代医疗保障事业高质量发展提供新动能，推动智慧医疗的发展。
　　携手飞利浦共同研发CTASY产品，助力医院信息化基础建设根据艾瑞咨询的数据，中国医疗信息化市场2021-2024年复合增速将达到19.2%，中国医疗信息化行业将迎来井喷式的发展机遇。其中，中国医院信息化基础建设是缓解院端管理与服务“压力”，提升患者端就医体验的一个核心。因此，建设一体化平台，辅助客户实现从顶层战略规划到基础层数据管理与共享全链转型，并加速渗透三级以下医院的信息化建设是一个重要机遇，这也是进一步发展临床信息化、智慧医疗以及区域医疗信息化的前提。上半年，公司与飞利浦签署《合作协议》，共同研发CTASY产品，双方的合作在全院级信息化构建的领域具有里程碑意义。
　　盈利预测与投资建议
　　在电子病历、医院智慧管理等政策的驱动下，行业处于高景气周期，公司作为领军企业，有望充分受益。考虑到前三季度的经营情况，调整公司2022-2024年营业收入预测至21.34、25.77、30.98亿元，调整归母净利润预测至4.45、5.50、6.73亿元，EPS为0.29、0.35、0.43元/股，PE为25.75、20.86、17.04倍。过去三年公司PE主要运行在25-65倍之间，维持公司2022年35倍的目标PE，对应目标价为10.15元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复的风险；行业相关政策落地不达预期；“慧康云”转型不及预期；线上诊疗服务发展不及预期；与飞利浦的合作不达预期；行业竞争加剧的风险。