中诚信国际-2022年9月图说债市月报：一级市场发行回暖，债券收益率普遍上行-221026

《中诚信国际-2022年9月图说债市月报：一级市场发行回暖，债券收益率普遍上行-221026（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-2022年9月图说债市月报：一级市场发行回暖，债券收益率普遍上行-221026（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期要点
　　展望及策略建议
　　投资策略方面，三季度在保供稳价的政策指引下，煤炭价格稳中有升，发行人整体财务表现也整体较好，在稳定煤价政策继续发挥作用、“双碳”政策纠偏等因素的影响下，煤炭企业发行人信用水平或将进一步修复，可以关注优质煤炭企业发行人债券的投资机会。房地产债券投资则仍需谨慎；近期中央推出了下调首套房公积金贷款利率、阶段性实行房产置换个税退税优惠政策，多地地方政府也推出了公积金贷款、减免税费、提供购房补贴等政策，同时还有多项支持房地产企业融资以及为保交楼提供资金支持的政策出台。但前三季度债券违约、展期企业中房地产企业占比均较高，信用债融资仍呈现净流出且四季度房地产行业到期压力仍大。近期中央推出了下调首套房公积金贷款利率、阶段性实行房产置换个税退税优惠政策，多地地方政府也推出了公积金贷款、减免税费、提供购房补贴等政策，同时还有多项支持房地产企业融资以及为保交楼提供资金支持的政策出台，有助于稳定市场信心、推动房企基本面修复，但在短期内居民对收入和房价的预期仍偏弱的背景下，政策传导效果仍需进一步观察。建议投资房地产债券时仍需谨慎，持续关注销售持续回暖、融资明显改善等因素后择机入场。
　　债券市场回顾
　　信用风险：9月，月度滚动违约率为0.20%，较上月持平。债券市场违约主体数量环比持平，展期主体数量较上月增多。
　　宏观与资金环境：9月，制造业PMI为50.1%，较前值回升0.7个百分点，重回荣枯线之上，产需两端均边际改善，但需求整体仍然偏弱。市场流动性方面，9月央行净投放资金8265.39亿元。月末在跨季、跨节因素影响下，资金价格上行。
　　一级市场：9月，信用债发行有所升温，发行规模共计14487.27亿元，较上月增加1346.72亿元，日均发行规模为689.87亿元；净融资额较上月增加2903.08亿元至2275.87亿元。
　　二级市场：9月，债券市场收益率普遍上行。月内国内稳增长政策继续发力，制造业PMI再次回到荣枯线以上，市场对国内经济修复的信心有所加强，压制债市表现。此外，美联储年内第三次加息75基点，推动美债收益率快速上行，在资本外流和市场情绪影响下，国内债市进一步承压。截至9月30日，各期限国债收益率较上月末全面上行4-17bp；各期限等级中短期票据收益率较上月全面上行2-7bp。