光大证券-艾德生物-300685-2022年三季报点评：疫情影响短期业绩波动，领先产品优势蓄力中长期发展-221026

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　　事件：公司发布2022年三季报，受疫情起伏影响业绩有所波动。2022年前三季度公司合计实现营收5.99亿元，同比增长-7.2%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长26.96%，实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长-25.13%。
　　点评：
　　海外业务保持高速增长，国内业务受疫情影响有所波动：公司主要从事肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产、销售及检测服务，凭借核心技术沉淀品牌优势，在我国体外诊断行业处于领先地位，公司产品连续多年保持优异的准确率和极高的使用率，已进入全球60多个国家和地区。2022年前三季度，公司海外业务继续保持高速增长，实现营收9,016万元，同比增长31%；国内受部分城市疫情影响，叠加各地隔离政策等因素，异地就医及医疗机构肿瘤患者就诊受限，对公司国内市场销售造成一定影响。2022年第三季度公司实现营收2.07亿元，同比增长-16.22%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长-27.10%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长106.75%，系公司转让SDC2产品及相关知识产权产生资产处置收益所致。
　　研发投入精准有序，产品种类行业领先：公司高度重视研发团队的打造和研发创新的投入，现建有厦门、上海双研发中心，均通过国家企业技术中心认定。2022年前三季度公司研发投入合计1.22亿元，同比增长11.31%，占营业收入比为20.28%。基于公司核心技术的优势，截至2022Q3末，公司已自主研发并获批24种单基因及多基因肿瘤诊断产品，是行业内获批产品种类最齐全的企业，多个产品目前仍是国内独家获批产品。公司拥有超过50项专利授权，核心发明专利同时获得中国、美国、欧盟、日本授权。
　　与药企开展多项合作，持续拓宽经营战略布局：公司与多家业内企业达成了战略合作，在泛肿瘤患者基因精准诊疗领域，公司与罗氏制药达成战略合作；在伴随诊断领域，公司与百济神州达成战略合作。公司凭借自身技术优势和品牌优势，在各领域持续拓宽公司战略布局，巩固公司在肿瘤精准诊疗行业的龙头地位，为中长期发展蓄力。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到疫情对公司常规业务影响，以及相关资产处置损益对公司净利润的影响。我们下调公司22-24年归母净利润预测至2.65/2.76/3.34亿元（原预测为3.19/4.25/5.68亿元，分别下调15%/35%/41%），同比增长10.5%/4.2%/21.1%，现价对应22-24年PE为36/34/28倍，考虑到公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。