申万宏源-北交所新股申购策略报告之二十七：慧为智能—智能终端 ODM“小巨人-221026

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　　本期投资提示：
　　基本面：立足制造前沿，深耕智能终端产品。公司2011年成立，总部位于深圳，专注智能终端产品的研发、设计、生产和销售。公司智能终端产品覆盖消费电子、商用IoT智能终端两大领域，拥有教育、零售、安防、会议视频等行业内的大量优质客户资源，品牌形象良好。基于多年ODM业务沉淀，公司2018年起发展OBM业务，推出自主品牌LincPlus。依托快速发展的海外电商模式，LincPlus产品主要通过Amazon等跨境电商销售。同时，公司自主品牌已取得欧美、日本、韩国等国销售资格，为新市场开拓前瞻布局。报告期内，公司营收端保持较快增长，盈利能力因原材料涨价小幅承压。19-21年公司营收CAGR为24.03%；19-21年归母净利润CAGR为42.66%。21年毛利率21.04%，净利率6.55%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022年10月27日，申购代码“889288”。初始发行规模1596万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资1.28亿元，发行后公司总市值5.11亿。新股发行价格8元/股，与底价相同，发行PE(TTM)为16.51倍，可比上市公司PE（TTM）中值为20.24倍。网上顶格申购需冻结资金621.92万元，网下战略配售顶格参与，共5名战投。
　　中签率测算：近两周北交所无新股发行，挤压的已注册待发行项目或在近1-2周集中释放，申购资金存较大分流压力。假设本次打新参与度降至1.5%-2%，单户冻结资金规模10万，预计中签率区间为1.182%-1.576%。
　　申购分析意见：适当参与。公司为国内智能终端专业制造商，聚焦消费电子和商用IoT产品。由于终端消费需求尚未回暖，市场存量竞争更趋激烈，需关注竞争格局变化与需求恢复情况。公司首发市盈率较可比中值有一定折价，发行后可流通比及老股占比适中。建议适当参与。
　　风险因素：1）市场竞争2）技术更新换代3）客户集中4）原材料供应及价格波动