国泰君安-三一重能-688349-首次覆盖报告：风机新锐强势崛起，成本领先未来可期-221026

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　　本报告导读：
　　三一重能为国内风电设备新锐企业，成本领先同行，受益于“双碳”目标及“十四五”期间国内清洁能源大基地等带来的需求增长，以及公司技术升级和业务开拓，其市场份额有望继续提升，业绩增长动力充沛。
　　投资要点：
　　
　　首次覆盖，增持评级。公司是国内风电设备新锐企业，营收规模与市场份额快速提升。预计2022-2024年EPS为1.67元、2.04元、2.39元，参考DCF和PE两种估值方法，给予公司2022年25XPE，目标价41.8元，给予增持评级。
　　公司技术升级快，成本优势较稳固。公司重视核心技术研发，产品升级及服务优化速度快，且实施产业链纵向一体化布局，其成本优势有
　　望长期保持。
　　竞争伴随着机遇，业绩增长可持续。国家补贴结束，平价时代到来，行业竞争加剧，市场担心公司业绩后劲不足。我们则认为公司的竞争
　　优势源于技术创新与战略布局，随着大型化风机、海上风机等新业务拓展，其市场份额还将稳步提升，行业竞争加速尾部出清，最终引导
　　利润向头部集中，因此公司的业绩增长动力充沛。
　　清洁能源大基地，装机需求超预期。“十四五”是实现我国“双碳”目标的关键窗口期，目前多个清洁能源大基地项目正在加快推进，这将
　　为风电市场带来巨大的增量需求。
　　风险提示：公司新业务开发不顺利、风电项目装机进度迟滞、替代性新技术竞争加剧