国海证券-龙佰集团-002601-三季报点评：三季度业绩承压，新能源材料逐步贡献增量-221026

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　　事件:10月24日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现营业收入180.30亿元，同比+18.08%；实现归母净利润31.73亿元，同比-17.17%；加权平均净资产收益率为15.87%，同比减少6.60个百分点。
　　销售毛利率33.87%，同比减少8.74个百分点；销售净利率18.33%，同比降低7.08个百分点。
　　其中，2022年Q3实现营收56.30亿元，同比+2.95%，环比-11.10%；实现归母净利润9.07亿元，同比-35.02%，环比-24.55%；平均净资产收益率为3.90%，同比减少3.86个百分点。销售毛利率31.37%，同比减少13.73个百分点，环比减少3.82个百分点；销售净利率16.43%，同比减少10.06个百分点，环比减少3.52个百分点。
　　投资要点:钛白粉价格下滑，公司Q3业绩承压
　　2022年Q3，公司实现营收56.30亿元，同比增加2.95%，环比下滑11.10%；实现归母净利润9.07亿元，同比下滑35.02%，环比下滑24.55%。公司业绩同环比出现下滑，主要由于主营产品钛白粉景气下行，价格回落，盈利承压所致。据Wind，2022年Q3，钛白粉市场均价达17154.57元/吨，同比-12.80%，环比-12.73%，同环比均呈下滑趋势。盈利能力方面，公司2022年Q3销售毛利率达31.37%，同比减少13.73个百分点，环比减少3.82个百分点。
　　期间费用方面，2022Q3公司销售/管理/财务费用率分别2.21%/10.77%/0.37%，同比+0.04/-0.31/-0.17pct，环比+0.91/+0.07/+1.12 pct。同时，2022Q3，公司经营活动现金流入净额为10.54亿元，同比降低37.29%，主要由于本期原材料价格上涨导致购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。