德邦证券-浩洋股份-300833-2022年三季报点评：市场稳步复苏，业绩持续高增-221026

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　　事件：2022年Q1-Q3，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长136.00%；归母净利润3.02亿元，同比增长226.43%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长231.28%。其中，2022 Q3，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长75.26%，环比增长5.58%；归母净利润1.26亿元，同比增长116.40%，环比10.54%；扣非净利润1.24亿元，同比增长121.16%，环比11.32%。
　　业绩持续高增。受全球新冠疫情防控常态化，限制大型聚集活动的政策持续放松、演艺活动与演艺灯光设备市场进一步恢复，以及汇兑收益影响，公司业绩同比环比均有提升。
　　盈利能力提升。2022Q1-Q3，公司销售毛利率为51.13%，去年同期为44.61%，同比提升6.52个百分点；公司销售费用率为6.79%，管理费用率为6.72%，去年同期为8.03%、8.03%，均有下降，随公司营收规模持续提升，费用端进一步优化；公司销售净利率为32.87%，去年同期为23.83%，同比提升9.04个百分点。
　　研发投入持续加大。2022Q1-Q3，公司研发费用约3833.37万元，同比增长26.60%。随居民消费水平提升、消费结构改善，居民在教育、文化和娱乐上的消费支出有望进一步加大，人们对于艺术表现力的不断追求也有望驱使舞台灯光设备走向创新驱动和技术复杂化，公司品牌余客户优势显著，并持续加大研发投入，保持产品技术领先，有望率先受益。
　　投资建议：我们预测公司2022至2024年营业收入为13.16/16.95/21.85亿元，考虑公司毛利改善、费用端优化，归母净利润有望提升至4.06/5.16/6.24亿元，对应PE倍数为17.92x/14.10x/10.98x，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新冠疫情影响生产经营风险；国际贸易摩擦风险；汇率剧烈波动风险；核心技术人员流失及核心技术泄密风险等。