民生证券-华大九天-301269-2022年三季报点评：Q3业绩稳步增长，EDA龙头加速国产替代-221026

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　　事件概述：10月24日，华大九天发布2022年三季报，公司22Q3实现营收2.16亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长26.81%；实现扣非归母净利润0.25亿元。
　　 Q3营收稳步增长，毛利率维持高水平。2022年第三季度，公司营收实现稳步增长，达2.16亿元，同比+33.2%，环比+27.63%；利润率方面，2022年第三季度公司毛利率达85.60%，同比下降4.35ppts，环比下降2.39ppts，虽然同比/环比有所下滑，但仍维持较高水平。
　　新产品不断推出，EDA龙头领衔国产替代。公司作为国内EDA龙头企业，肩负着EDA工具国产替代的重任，近期新品不断，在射频电路设计领域和晶圆制造领域推出了3款EDA新产品：
　　（1）打造射频电路设计EDA全流程工具，推出两款核心点工具。在射频电路设计EDA领域，推出了射频电路仿真工具和射频器件建模工具。射频电路仿真工具提供了全面的射频分析功能，可满足射频及微波电路设计的仿真需求，同时该仿真工具具有高精度及并行高速等特点，为用户提供了良好的使用体验。射频器件建模工具聚焦于射频模型参数提取的各个环节，可广泛应用于各种工艺、各种射频器件的模型提取，如CMOS工艺，化合物半导体工艺等。
　　（2）推出重磅晶圆制造点工具。在晶圆制造EDA领域，公司推出了光刻掩模版布局设计工具。该工具可自动产生光刻掩模版框架，并优化晶圆布局以获得最优的晶圆利用率，为光刻掩模版布局设计提供了完备和高效的解决方案。
　　（3）此外，公司物理验证工具取得了技术突破，性能得到了提升，可更好的满足存储器设计及图像传感器设计的需求，未来有望打造存储器及CIS设计全流程工具。
　　收购优质点工具公司，不断丰富产品线。华大九天近日宣布，公司拟以1000万美元现金收购芯達科技100%股权。芯達科技从事存储器/IP特征化提取工具的开发，该工具是数字设计和晶圆制造领域的关键环节工具之一。芯達科技技术实力业界领先，与公司现有产品具有互补性和协同效应，有望提升公司特征化提取工具研发团队的技术水平。公司不断丰富EDA工具产品线，逐步补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板，有望持续高速成长。
　　投资建议：考虑到公司新产品推出节奏加快，我们小幅上调盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为8.02、10.67、14.18亿元，对应当前股价PE分别为334/233/173倍。公司作为国内EDA龙头，领先EDA工具国产替代，或具备长期成长性，首次评级，给予“推荐”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。