华金证券-宏景科技-301396-新股覆盖研究-221025

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　　投资要点
　　本周四（10月27日）有一家创业板上市公司“宏景科技”询价。
　　宏景科技（301396）：公司主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供智慧城市解决方案。公司2019-2021年分别实现营业收入4.02亿元/5.67亿元/7.31亿元，YOY依次为6.97%/41.06%/28.80%,三年营业收入的年复合增速24.79%；实现归母净利润0.35亿元/0.65亿元/0.88亿元，YOY依次为47.50%/87.78%/35.09%，三年归母净利润的年复合增速55.25%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入2.52亿元，同比增长32.45%；实现归母净利润0.09亿元，同比增长199.32%。公司预计实现归属于母公司所有者的净利润2,038.61万元至2,540.59万元，预计较2021年1-9月增加16.28%至44.91%。
　　投资亮点：1、公司为广东地区突出的to G智慧城市服务商，在当地具有丰富的客户资源，形成了良好的品牌效应。公司成立初期主要为汕头市的政府机关及事业单位提供智能系统集成服务，后来以汕头为中心逐渐覆盖整个粤东地区，再扩展至整个广东区域，再到全国范围内发展。目前广东地区是公司收入增长的主要来源地区，报告期内对应收入分别为2.97亿元、4.45亿元、5.88亿元，占比维持在73%以上且逐年增长；公司长期以来在广东区域也积累了较好的客户资源和市场口碑，长期客户包括保利发展、中国联通、中国移动等国有企业，广东省国家税务、广东省环境监测中心、汕头市中医医院、中山大学眼科中心、华南农业大学等事业单位，且形成了较好的品牌效应，荣获“2017-2020年广东省优秀安防企业（连续4年）”、“2019年广东省系统集成商百强品牌（第4名）”等荣誉和奖项。2、公司积极开拓全国业务，目前华中、西南两大区域市场拓展良好；募投项目拟布局新区域中心，同时逐步拓展海外市场。报告期内，公司积极开拓华中、西南、东北、西北地区市场，其中在以重庆、四川、云南为战略据点的西南市场和以湖南为战略据点的华中市场，公司的品牌优势逐步显现，2019-2021年公司在西南、华中地区的收入占比合计分别为3.93%、6.11%和9.83%。另外，公司拟使用募投资金在扩建存续区域中心的基础上，新建上海、大连和香港等几大区域中心，持续布局全国市场；同时计划在菲律宾、印度尼西亚等一带一路国家（地区）建立业务支撑中心，以逐步拓展海外市场。
　　同行业上市公司对比：公司主营产品为智慧城市解决方案，根据业务的相似性，选取银江技术、恒锋信息、佳都科技和天亿马作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为23.26亿元、PE-TTM（算数平均）为39.32X、销售毛利率为22.76%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均，毛利率高于行业平均。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。