方正证券-威胜信息-688100-业绩超预期+市值低估，凸显长期配置价值-221025

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　　事件：
　　2022年10月24日，公司发布第三季度财报，第三季度公司实现营收5.37亿元，同比增长19.78%，净利润0.93亿元，同比增长16.12%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润1.12亿元，同比增长43.83%
　　事件分析：
　　1.主营业务稳健，今年以来屡获海外大单。前三季度，公司主营业务稳健，网络层营收达9.6亿元，贡献主营业务收入的64.99%；感知层和应用层收入分别为4.23亿元和0.9亿元，分别占主营业务收入为28.66%和6.35%。国际业务高速增长，国际业务实现收入2.12亿元，占主营业务收入的14.59%，公司紧握海外发展机遇，聚焦“一带一路”沿线国家，发挥产品、技术和系统应用的综合优势，在海外市场持续获得批量订单，在孟加拉国电力发展委员会组织的公开国际招标项目中，公司在其中三个电力AMI标段中综合排名第一，预计中标额折合人民币近1亿元，喜获非洲市场新增电力AMI产品订单，其中9月新增订单15万台/套，3季度持续收获订单超50万台/套；今年以来，公司海外市场竞争力持续增强，电力AMl业务已从布局步入高速增长阶段，在助力“一带一路”沿线国家市场电网数字化转型建设中发挥积极作用，赢得高度认可。
　　2.市值低估，回购有助提升公司市场价值。2022年前三季度实现营收14.86亿元，同比增长14.34%；归母净利润2.8亿元，同比增长14.47%；第三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.12亿元，同比增长43.83%。但目前PE仅30.2，已处于被低估水平。10月13日，公司拟斥不低于1.5亿元、不超3.0亿元，通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股票，回购股份价格不超30.0元/股。公司回购完全采用自有资金，回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励，并在股份回购结果暨股份变动公告日后三年内予以转让。我们认为回购股票会对公司带来两点利好变化，一是推进公司股票市场价格与内在价值相匹配，回购股票有利于提振公司市场信心，增强投资者信心；二是回购用于股权激励计划或员工持股计划，有利于调动核心骨干员工的积极性，提升经营业绩,促进公司长远发展。
　　3.数字电网赛道优质，具备长期配置价值。“十四五”期间，数字电网迎来投资高峰，我国电网计划投资额将接近3万亿元，远超“十三五”期间的2.57万亿元，配电网智能化成为建设重点。威胜信息位于电力行业第一梯队，经过多年的行业深耕，积累了丰富的电力物联网行业解决方案经验，技术和产品覆盖各个层级。公司业务与新型电力系统发展深度契合。形成“平台+产品+服务”的创新模式和基于用户需求的全产业链服务能力。
　　报告期内，在“双碳”战略推动新型电力系统及电力物联网建设、数字经济推动物联网应用日益深入发展的趋势下，公司在新型电力系统领域、数字经济领域及海外市场打造了多个行业标杆技术项目与技术领先新品，主导研究的“面向多业务协同的数字电网边缘计算控制装置”在2022年上半年取得阶段性成果、“基于区块链技术的可信综合能源管理系统项目”填补了国内综合能源数据结合隐私计算的安全交互技术空白，进一步夯实了行业内的技术领先者和标准制定者地位。
　　4.电网双模落地在即，公司已深入布局。双模通信是满足新型电力系统对通信技术升级的需求。国家电网已开始规划下一代高速双模技术并着手制定相关标准规范，宽带电力载波通信预计将进一步升级为宽带电力线载波+微功率无线双模通信。双模可有效提升通信覆盖，解决地埋电缆环境中电力线载波通信效果差、跨变压器的信号串扰等棘手问题，还可实现停电后的定位感知。目前，中国电科院于今年3月份发布了HPLC+HRF双模芯片的送检公告，公司积极进行送检和试点等相关工作。目前双模芯片已完成研发正在流片，相关产品已经研发成熟。
　　投资建议：
　　在国内业务稳健经营、国外业务高速增长、产品与技术研发取得诸多突破等多利好因素推动下，我们认为公司在未来将保持较高成长性。预测公司2022-2024年收入23.77/31.18/40.60亿元，同比增长30.20%/31.20%/30.20%，公司归母净利润分别为4.55/5.95/7.63亿元，同比增长33.34%/30.71%/28.23%，对应EPS0.91/1.19/1.53元，PE 25.15/19.24/15.01，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　新产品竞标不及预期；行业或市场需求不及预期；政策推动发生变化。