信达证券-斯莱克-300382-业绩超预期，电池壳产能规模再加码-221026

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　　公_S司um发ma布ry]2022年三季报，三季度实现收入6.21亿元，同比增加124.2%；归母利润为1.1亿元，同比增加192.56%；扣非后归母利润为1.1亿元，同比增加189.27%。
　　公司Q3盈利超预期。三季度实现收入6.21亿元，环比增加69%；归母利润为1.1亿元，环比增加221%；扣非后归母利润为1.1亿元，环比增加221%。
　　常州电池壳生产项目再加码，产能建设有望加速。公司增加募投项目中“常州电池壳生产项目”的投资规模，将投资金额增加到5.85亿元，增加的2亿元投资将用于新增扩产项目，建设2条电池壳成型生产线，新增扩产项目建设周期比原计划多一年。此外，公司收购东莞阿李子公司常州和盛55%的股权，公司基于金属精密成型高速自动化生产线方面的技术优势，对设备进行调试，已初步完成一条实验产线的优化，将生产效率从原有的20个/分钟提高了一倍，剩余产线改造工作也在逐步展开。
　　我们认为，公司电池结构件推进不断加速，公司凭借自身技术积累对原有产线进行改造叠加募投项目落地，未来结构件产能建设有望进一步加速。
　　特斯拉4680年产能未来或将提至1000GWh，公司有望受益。目前，特斯拉北美产能已经相比Q2提升3倍，每周电池包数量达到1000套以上，且美国德州已安装第二代生产设备。参考特斯拉三季报会议相关信息，特拉斯希望将4680产能提升到1000GWh,从目前到2026年已有详细推进时间表。参考公司披露情况，公司去年下半年研发4680大圆柱电池预计在三季度安装并量产。我们认为公司有望借特斯拉扩产东风，提升公司未来在锂电池结构件领域的收入，从而开启第二增长曲线。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别是18.75、33.52、45.62亿元，同比增长87%、79%、36%；归母净利润分别是2.2、3.3、4.8亿元，同比增长106%、49%和45%，截止10月25日的市值对应22-23年PE为66、44倍。
　　风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。