民生证券-力量钻石-301071-2022年三季报点评：Q3单季度归母净利同比增长109%，募投资金稳步扩张产能-221026

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　　事件概述：公司于10月25日发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入6.74亿元，同比+95.97%，实现归母净利润3.50亿元，同比+117.3%。
　　22Q3单季度实现营业收入2.27亿元，同比+80.1%，实现归母净利润1.11亿元，同比+108.9%，扣非归母净利润为1.07亿元，同比+108.5%。
　　或因培育钻石与工业金刚石短期价格波动，Q3单季度营收与利润环比下滑。
　　受超硬材料领域价格波动的影响，22Q3单季度，公司实现营业收入2.27亿元，同比+80.1%，环比-11.4%，①毛利率方面，22Q1/22Q2/22Q3毛利率分别为69.2%/67.5%/58.7%，22Q3毛利率同比-0.6 PCT，环比-8.8 PCT，盈利能力短期承压；②费用率方面，22Q3，销售费用率、管理费用率、研发费用率均同比下降，环比上行，分别同比-0.3 PCT、-1.2 PCT、-2.8 PCT，环比+0.4 PCT、+0.8PCT、+0.6 PCT至1.0%、1.5%、4.5%，因利息收入与汇兑损益增长，2022前三季度财务费用为-0.13亿元；③净利率方面，22Q1/22Q2/22Q3净利率分别为52.8%/53.9%/48.9%，22Q3净利率同比+6.7 PCT，环比-5.0 PCT至48.9%。
　　培育钻石消费终端景气度持续，看好下游零售商加速布局。培育钻石行业景气度持续，看好渗透率持续提升。据GJEPC，1-9月，印度培育钻石毛坯进口额为12.31亿美元，同比+55.6%，渗透率同比+2.1 PCT至7.7%；1-9月，印度培育钻石裸钻出口额为13.28亿美元，同比+65.1%，渗透率同比+2.4 PCT至6.7%，中游加工环节持续验证培育钻石行业景气度。随着终端品牌不断布局培育钻石业务，渠道扩展与产品推广带动消费者认知度提升，终端需求有望持续放量。
　　募投资金稳步扩张产能，市占率与竞争力有望持续提升。公司定增募投资金共39.12亿元，投向商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目与力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。预计本次募投项目达产后，培育钻石和金刚石单晶的产能将实现大幅扩张，产能将新增加277.2万克拉/年和150660.0万克拉/年。公司产品的销售规模和盈利能力进一步提升，市占率提高将继续增强公司在人造金刚石领域的核心竞争力。
　　向培育钻石下游零售市场渗透，进行全产业链经营布局。8月16日，与潮宏基等共同投资设立生而闪曜科技有限公司，并运营培育钻石饰品品牌，同时，董事会批准设立从事培育钻石及饰品销售业务的境外全资孙公司。公司通过向培育钻石下游零售端业务渗透，促进消费者认知度的提升，为新产品的推广和新业务的拓展搭建信息渠道，公司在培育钻石领域的市场竞争优势有望持续提升。
　　投资建议：预计公司2022-2024年分别实现归母净利润5.0、8.5与12.4亿元，分别同比+107.4%、+70.1%与+47.2%，实现EPS 3.43、5.83与8.59元，10月25日收盘价对应PE为38、22与15倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期等。