国海证券-利安隆-300596-点评报告：Q3业绩持续增长，多线业务并行驱动公司快速成长-221025

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　　事件:
　　2022年10月24日，公司发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现营业收入35.94亿元，同比+42.33%；实现归母净利润4.35亿元，同比+45.16%；ROE为11.67%，同比下降0.79个pct。销售毛利率25.83%，同比下降0.40个pct；销售净利率12.21%，同比上升0.03个pct；经营活动现金流量3.34亿元。
　　其中，2022年Q3实现营收13.27亿元，同比+45.99%，环比+5.54%；实现归母净利润1.61亿元，同比+41.72%，环比+8.53%；ROE为4.41%，同比下降0.41个pct，环比下降0.36个pct。销售毛利率24.58%，同比下降0.66个pct，环比下降1.36个pct；销售净利率12.36%，同比下降0.56个pct，环比上升0.46个pct；经营活动现金流量2.01亿元。
　　投资要点:
　　Q3业绩同比+46%，抗老化助剂+润滑油添加剂双线驱动2022年前三季度公司业绩高质量增长，实现营收35.94亿元，同比+42.33%；实现归母净利润4.35亿元，同比+45.16%。其中，2022Q3单季度，公司实现营收13.27亿元，同比+45.99%，环比+5.54%；实现归母净利润1.61亿元，同比+41.72%，环比+8.53%。公司Q3业绩同比环比均保持增长，一方面，原有主业抗老化剂业务基本盘稳定，六大基地稳健生产，据2022年中报，珠海一期6万吨抗氧化剂建设已全面投产，产能爬坡贡献增量；另一方面，润滑油添加剂业务为公司再添新彩，公司收购标的锦州康泰于2022年5月并表，5-6月润滑油添加剂实现营收1.18亿元，同比+50.80%，毛利率20.60%，归母净利润0.16亿元，同比+71.69%。
　　期间费用率方面，2022Q3销售/管理/财务/研发费用率分别2.39%/8.43%/0.89%/4.94%，同比-0.17/-0.21/-0.07/-0.06个pct。财务费用为0.42亿元，同比+39.69%，主要系借款增加导致利息支出增加所致。