海通证券-老板电器-002508-地产后周期压力下负重前行，Q3单季度收入保持正增-221026

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　　投资要点：
　　公司发布2022年三季报，前三季度累计收入增长2.35%，归母净利润下降8.11%。公司发布三季报，22Q3单季度实现营收27.93亿元，同比增长1.74%，实现归母净利润5.10亿元，同比下降7.62%，前三季度累计实现收入72.37亿元，同比增长2.35%，实现归母净利润12.34亿元，同比下降8.11%。
　　单季度毛利率降幅收窄，整体盈利能力小幅下降。公司Q3单季度毛利率达52.26%，同比下降3.42pct，降幅较Q2有所收窄，销售费用率同比下降1.91pct，管理费用率及财务费用率同比提升0.65pct及0.22pct，Q3单季度净利润率为18.26%，同比下降1.85pct。前三季度毛利率达50.63%，同比下降5.48pct，前三季度净利率达17.04%，同比下降1.94pct。
　　投资建议与盈利预测。公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，积极立足厨房烹饪文化拓宽产品矩阵。短期看Q3单季度营收及利润端表现较Q2环比有所改善，结合单季度业绩表现，我们预测公司22年全年归母净利润达18.23亿元，预计公司2022-24年EPS为1.92、2.19及2.50元，给予公司2022年15x-18xPE估值，对应合理价值区间为28.8-34.6元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。原材料波动风险，终端需求不及预期。