国泰君安-厦门银行-601187-利润高水平释放，资产质量改善幅度超出预期-221026

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　　本报告导读：
　　厦门银行2022年三季报营收及归母净利润增速超出预期，资产质量稳中向好，拨备计提进一步夯实。维持目标价至6.27元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：根据三季报表现微调厦门银行2022-2024年净利润增速预测为18.7%、15.7%、15.5%，对应EPS为0.96、1.11(-0.01)、1.28(-0.01)元/股，BVPS为8.38(+0.02)、9.21(+0.01)、10.18(+0.01)元/股。
　　维持目标价6.27元，对应2022年0.75倍PB，维持增持评级。
　　营收稳健增长，利润高水平释放。22Q3单季营收同比增长10.8%，小幅回落。除21Q3基数较高外，规模扩张和非息贡献边际走弱，但净息差大致保持平稳、负向拖累收窄。利润端，拨备计提力度加大，
　　但成本收入比较21Q3下降1.2pct，带动单季净利润增速高达28.4%
　　零售信贷投放转暖，负债端阶段性加大同业资金吸收力度。22Q3贷款增速较Q2下降1.9pct至12.5%，对公、票据、零售分别占增量贷款的22%、4%、74%，零售信贷特别是个人经营贷投放转暖。负债端公司强化成本管控，适度加大市场低息资金吸收；后续随着存款
　　利率下调红利逐步释放，负债端结构及成本均有望进一步改善。
　　资产质量稳中向好，不良双降，拨备夯实。22Q3末不良率、关注率分别较Q2下降4bp、19bp至0.86%、0.68%，拨备覆盖率较Q2提升20.8pct至385%。资产质量稳健、拨备计提充分，有望支撑公司信用成本保持较低水平，进而支撑ROE稳步提升。
　　风险提示：宽信用推进成效低于预期；房地产风险超出预期。