国泰君安-石英股份-603688-2022年三季报点评：半导体及光伏高纯砂新增产能持续加码-221026

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　　本报告导读：
　　公司公布2022年三季报，符合市场预期；我们认为公司当下半导体加光伏领域进口替代已然在途，高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司Q3实现收入5.36亿，同增125%，归母净利润2.81亿，同增348%，符合市场预期。考虑公司新建产能成长性继续加码，我们上调2022-2024年EPS预测至2.49、5.90、10.37（+0.54、+0.36、+1.69）元，维持目标价177.28元。
　　 Q3高纯石英砂继续放量，新增产能成长性加码。我们认为公司高纯砂今年继续大幅放量，整体市场供不应求，2万吨石英砂Q2投产后贡献增量，全年预计销量有望达3万吨，同增翻倍。同时公司拟建设半导体石英材料三期项目，拟再建设6万吨高纯石英砂加15万吨半导体级高纯石英砂项目，预计2023Q4逐步投产，成长性再加码。
　　石英砂将继续成为产业链卡脖子环节。我们认为四季度开始随着硅料产能投放，产业链价格下降将利好下游硅片企业，但石英砂仍将成
　　为产业链卡脖子环节。展望2023年，硅料环节预计新增产能增幅达60%以上，而石英砂环节预计除石英股份新增产能外，预计海外尤尼明扩产1.5万吨左右，但最快投产预计也在2023Q4，整体石英砂环节新增产能仍满足不了行业需求，预计价格上涨仍将持续。
　　半导体业绩继续保持高增。我们判断公司半导体业务继续保持高增，同时在建6000吨电子级石英产品预计近期全部投产，Q4半导体出货量有望再提速。
　　风险提示：公司新增产能建设进度，半导体认证进展低于预期