民生证券-斯达半导-603290-2022年三季报预告点评：三季度业绩超预期，新能源持续放量-221026

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　　事件概述：10月25日，斯达半导发布2022年三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润5.88亿元-5.92亿元，同比增长120.42%-121.93%，单三季度预计实现归母净利润2.41亿元-2.45亿元，同比增长114.10%-117.65%，环比增长23.38%-25.43%；单三季度预计实现扣非归母净利润2.11亿元-2.15亿元，环比增长12.90%-15.04%。
　　新能源板块收入持续提升，营收结构不断改善。2022年前三季度公司产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业快速放量，前三季度新能源收入占比达到51.44%，相比上半年提升4.07pct。当前公司新能源领域客户布局完善，下游需求持续旺盛，随着后续上游晶圆厂产能逐步开出，公司后续营收结构有望持续改善，带动公司业绩快速提升。
　　车规级SiC模块大批量装车，海外收入快速增长。斯达SiCMOS模块产销国内领先，在手订单饱满，当前公司碳化硅模块大批量装车，节奏国内领先。公司此前计划定增建设IGBT和SiC产线，后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。此外，1H22斯达欧洲实现营收3791万元，同比+97.62%。公司SiCMOS进展顺利，海外客户快速放量，为斯达远期发展提供重要保障。
　　功率行业景气依旧，龙头厂商持续受益。据Digitimes，罗姆计划于10月1日起上调产品价格，意法半导体、英飞凌等厂商亦有计划于Q4提高工业和汽车元器件价格；交期方面，据富昌电子，三季度海外大厂功率器件交期、价格仍维持高位，如英飞凌IGBT产品交期仍在39-50周，功率器件景气度依旧，公司作为在新能源光伏、汽车领域布局领先的龙头厂商，有望持续受益。
　　投资建议：考虑到当前公司产品品类持续优化，新产品研发进展顺利，核心产品销量不断攀升，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为8.16/11.91/16.37亿元，同比增长105.0%/45.8%/37.5%，当前市值对应PE为69/48/35倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。