中泰证券-新瀚新材-301076-Q3业绩同比增长，推进募投未来可期-221025

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　　事件：10月25日，公司发布2022年三季报。2022Q3公司实现营业收入9450.45万元，同比增长24.92%，实现归属母公司股东净利润2205.68万元，同比增长36.16%，实现扣非归母净利润2014.93万元，同比增长34.2%。
　　点评：
　　毛利率提升，前三季度业绩同比增长。2022前三季度公司实现营业收入2.77亿元，同比+17.23%；净利润7184.48万元，同比+42.18%。营业收入同比增长预计与产品提价相关。根据公司半年报披露，上半年公司上调产品售价。净利润增长主要原因为:(1)公司营业收入增加，毛利率稳中有升。2022年前三季度公司销售毛利率为35.52%，同比+1.24pct。(2)美元兑人民币汇率逐步上升,公司确认汇兑收益增加。Q3收入9450.45万元，同比+24.92%，环比12.87%；净利润2205.68万元，同比+36.16%，环比-7.91%；毛利率34.99%，同比+1.96pct、环比-0.35pct；净利率23.34%，同比+1.93pct、环比-5.27pct。
　　从费用看，Q3销售费用65万元；管理费用766万元，同比+37.3%、环比+4.27%；财务费用-416万元；研发费用486万元，同比+117.54%,环比+41.11%。
　　募投项目推进，未来可期。公司专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，拥有特种工程塑料核心原料（DFBP）、光引发剂（MBP、PBZ、ITF）和化妆品原料（HAP）三大核心业务。目前募投项目年产8000吨芳香酮及配套项目正在稳步推进中。
　　项目产品包括DFBP 2500吨/年、HAP 2000吨/年和其他产品。目前，一车间（HAP）、二车间（DFBP）正在进行试生产前的手续申请工作。随着募投产能投放，公司综合竞争力将进一步提高，未来可期。
　　盈利预测与投资建议：基于价格假设和工程进度的变化，我们调整了盈利预测。
　　预计2022-2024年公司净利润分别为0.97亿元、1.57亿元、1.78亿元（原值为0.97亿元、1.48亿元、1.64亿元），对应PE分别为27.5、17.1、15.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新冠疫情带来的不确定风险；市场竞争、原材料成本上涨导致毛利率波动风险；环保与安全生产风险；新增项目未能如期产生效益风险；汇率波动风险。