长江证券-捷佳伟创-300724-TOPCon激光SE设备开始出货，海外近10GW整线订单落地-221025

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　　事件描述
　　公司公众号披露，近日公司N型TOPCon SE激光及专用高温设备批量订单进入交货环节。同时，公司在海外签订近10GWPE-poly路线的TOPCon整线Turnkey合同。
　　事件评论
　　公司TOPCon激光SE硼掺杂迎来订单落地。激光SE硼掺杂已能稳定提效0.2%以上，是目前TOPcon提效较为有效并具备量产可行性、可让TOPCon电池厂商形成差异化竞争优势的工艺优化方案之一，有望成为行业标配工艺。此前晶科披露TOPCon电池转换效率新记录已采用激光SE硼掺杂，证明该技术在TOPCon中有很好的提效作用。此次公司TOPCon激光SE硼掺杂取得下游客户订单，获得市场认可，后续有望持续产生订单。
　　海外整线优势明显，海外N型电池扩产进一步增益公司业绩。海外光伏扩产包括印度、东南亚、欧美本土企业扩产及国内企业出海。海外扩产更倾向于采用整线设备，而捷佳伟创具备PERC、TOPCon整线供应能力，在海外市场具备明显优势，此前PERC时代公司已取得较多海外整线订单。在TOPCon时代，公司有望延续PERC时代的份额和优势，PE-Poly“三合一”设备此前已多次获得国内头部客户订单，近期也推广到海外，获得近10GWPE-poly路线的TOPCon整线Turnkey合同。未来公司有望继续取得海外TOPCon整线订单，进一步增益公司业绩。
　　TOPCon效率创新高，扩产将进入快速上升期。此前晶科能源公告182 N型TOPCon电池经第三方测试认证全面积电池转化效率达到26.1%。而目前TOPCon的大规模量产转换效率已近25%，明年将进一步提高。随着TOPCon技术走向成熟、量产效率持续提升、电池片盈利水平向好，2022-2023年行业将迎来TOPCon产能大规模扩张，公司受益明显。
　　继续维持“买入”评级。今年大尺寸PERC扩产超预期，TOPCon除已经招标的天合、通威外，今年Q4晶澳、润阳、一道以及部分新进入者均有望开启新的招标，公司有望持续迎来订单催化。公司前三季度订单已超预期，叠加激光SE硼掺杂和海外整线订单，公司全年订单有望维持高增。订单高增叠加公司内部管理优化，盈利修复下，明年业绩存在超预期空间。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.1亿、11.9亿、17.6亿，对应PE分别为50X、38X、26X，继续维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、N型电池片扩产不及预期；
　　2、公司的N型技术设备订单不及预期。