国泰君安-久远银海-002777-单季利润提速，看好充足订单下的业绩释放-221026

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　　本报告导读：
　　受疫情影响，单季收入略低于预期，但单季利润提速，看好公司充足订单下的业绩持续增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价21.08元。考虑疫情影响，下调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.68（-0.29）、3.93（-0.22）、5.13（-0.29）亿元，对应EPS分别为0.66（-0.07）、0.96（-0.06）、1.26（-0.06）元。给予公司2022年32倍PE，目标价维持21.08元，维持“增持”评级。
　　短期疫情影响，业绩略低于预期。公司前三季度共实现营收6.60亿元（YOY+4.77%），其中Q3实现营收2.37亿元（YOY+4.21%），疫情反复使得单季度收入保持较低增速。公司归母净利润1.25亿元（YOY+3.35%）；Q3实现归母4408万元（YOY+23.19%），扣非后利润4252万元（YOY+29.69%），利润端提速明显
　　疫情影响交付，看好4季度医保落地：3季度部分地方疫情仍有反复，一定程度上导致医保验收延后。截至9月底，各省级医保平台仅有海南省完成验收，然而根据政策要求各省级平台均需在今年年底完成验收，我们预计4季度将迎来集中验收，为公司营收增速助力。
　　费用管控效果持续体现：除研发保持高投入之外，公司期间费用管控明显，前三季度销售、管理费用均呈现同比下降趋势；使得整体期间费用率为27.48%，同比下降2.51个百分点，预计随着4季度营收高峰期的到来，费用率有望继续下降，带来利润弹性。
　　风险提示：社保、民政落地不及预期；疫情反复导致验收延期的风险。