国泰君安-厦门银行-601187-首次覆盖报告：聚焦中小，服务两岸，资产质量扎实-221025

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　　本报告导读：
　　厦门银行聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明，资产质量优异。首次覆盖给予厦门银行2022年0.75倍PB，目标价6.27元，增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：预计厦门银行2022-2024年净利润增速为18.9%、16.0%、15.2%，对应EPS为0.96、1.12、1.29元/股，对应BVPS为8.36、9.2、10.17元/股。现价对应2022-2024年0.62、0.56、0.51倍PB。综合绝对估值法和相对估值法，首次覆盖给予厦门银行2022年0.75倍PB，目标价6.27元，增持评级。
　　立足厦门，辐射福建，成长空间广阔。厦门银行深耕本土，当地经济发展迅速、民生富庶，为公司发展创造了良好环境。同时，公司已完
　　成福建省地级市经营网点全覆盖，近年来厦门外地区存贷款占比持续提升，异地扩张打开未来成长空间。
　　聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明。厦门银行一方面因地制宜，根据当地营商环境聚焦普惠小微型客户，2022H末普惠小微贷款占贷款总额的26.2%。另一方面，依托台资股东背景及区位优势，全面发展两岸金融业务。台资客户贡献了厦门银行12%的对公存款、8%的零售存款及6%的个人金融资产。
　　资产质量优异，拨备计提充分。厦门银行整体经营风格稳健，不良认定严格，资产质量在上市城商行中保持前列。2022Q3末不良率0.86%，拨备覆盖率385%，为未来业绩增长提供了扎实安全垫。
　　风险提示：宽信用成效低于预期；房地产风险暴露程度超出预期。