国泰君安-江阴银行-002807-2022年三季报点评：贷款投放提速，非息收入拖累营收-221026

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　　投资要点：
　　投资建议：维持2022-2024年净利润增速预测23.94%/24.47%/24.75%，对应EPS 0.73/0.90/1.13元。维持目标价至5.88元，对应2022年0.9xPB，维持增持评级。
　　营收增速边际下降。22Q3单季营收增长13.8%，较Q2增速环比下降15.9pc。①利息净收入增速略有下滑。22Q3利息净收入同比增长14.6%，增速环比下降3.6pc。2022年前三季度净息差为2.15%，较上半年下降4bp，主要受行业降息的影响。但贷款投放同比增速边际提升1.9pc至11.8%，对冲了净息差下降的影响。②非息收入拖累营收。Q3单季其他非息收入同比增长49.5%，较Q2增速环比下降96.6pc，是导致营收增长边际放缓的主要原因；Q3单季手续费净收入则同比下降66%，增速环比下降33pc。
　　利润维持高增速。虽然营收端增长放缓且单季成本收入比有较大提升，但江阴银行资产质量较为扎实，通过拨备反哺使得前三季度累计归母净利润增速达到22.4%，维持高水平利润释放力度。
　　从严认定致关注率边际上升。Q3末不良率、拨备覆盖率环比持平。江阴出于审慎考虑将部分尚未逾期的贷款纳入关注类贷款，使得关注率环比上升45bp至0.94%。
　　风险提示：经济预期外下行，客户下沉使得不良生成加快。