招商证券-上海钢联-300226-资讯业务快速恢复，钢银电商保持稳健-221025

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　　疫后恢复带动资讯业务增速快速提升，钢银电商保持稳定增长。我们预计2022-2024年公司净利润2.19/2.66/3.30亿元，对应2022-2024年PE21/18/14倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司22年前三季度营收590.13亿元，YoY +27.58%；归母净利润1.38亿元，YoY -12.50%。Q3单季度实现营收206.96亿元，YoY +15.88%；归母净利润0.46亿元，YoY +4.95%；经营性净现金流为5.52亿元，YoY+186.00%，主要由于公司回款能力增强，应收账款同比减少所致。公司Q3单季度产业数据服务实现收入2亿元，YoY+30.93%；钢银平台结算量为1414.54万吨，YoY+11.96%。
　　资讯业务增速恢复，开拓企业数字化解决方案。公司Q3单季度产业数据服务收入2亿元，YoY +30.93%，增速较半年度水平（YoY +2.43%）有较大提升。我们预计Q3资讯增速恢复主要由于疫情缓解，带来会务培训和商务推广业务收入快速恢复，且其他数据订阅等业务仍保持半年报的增速水平（半年报数据订阅YoY +31.61%，研究咨询YoY +11.01%）。此外，公司基于前几年的储备研发，进一步拓展产业数据服务业务范围，推出EBC服务，预计产品收入千万左右。公司产业数据服务业务人员数量稳定，目前该业务人数3103人，较上半年年末基本持平，较2021年同期增加200余人，体现公司对资讯业务的持续投入。
　　钢银电商保持稳定增长。寄售服务结算量增速平稳，钢银钢铁现货交易平台Q3单季度结算量1414.54万吨，YoY +11.96%；前三季度结算量为3974.78万吨，YoY +19.03%。供应链服务方面，公司在把握产业数字化机遇的同时，也不断升级自身供应链服务能力，拓展供应链服务边界，推动产业数字供应链创新与建设，带动供应链服务规模提升。
　　维持“强烈推荐”投资评级。资讯业务增速恢复，体现疫情影响有所减退；钢银电商的寄售交易及供应链服务业务规模稳定增长。我们预计2022-2024年公司净利润2.19/2.66/3.30亿元，对应2022-2024年PE 21/18/14倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新品类扩张不及预期；原材料价格持续上涨；行业竞争加剧。