招商证券-凌云光-688400-利润增速超预期，3C、新能源等战略赛道高增长-221026

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　　事件：公司10月25日傍晚发布《2022年第三季度报告》，公司实现营业收入20.28亿元，同比上升17.5%；归属上市公司股东的净利润1.58亿元，同比上升47.2%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.46亿元，同比上升50.0%。公司实现EPS（基本）0.40元。
　　1、利润增速明显超预期，3C、新能源等战略赛道引领增长浪潮2022Q1-Q3，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为20.28亿元、1.58亿元和1.46亿元，同比分别上升17.5%、上升47.2%和上升50.0%。
　　单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入7.40亿元，同比上升25.3%；归母净利润0.79亿元，同比上升72.3%；扣非归母净利润0.74亿元，同比上升70.7%，业绩拐点明显。
　　公司取得亮眼业绩，我们预计主要与公司紧抓行业发展机遇机会，加大研发投入，在新能源等战略赛道实现高速增长。面对疫情带来的不利局面，公司以合理措施积极应对，同时加强研发投入及技术创新，公司正进一步完善在消费电子、新能源、虚拟数字人等领域的战略布局，我们预计这些战略赛道将在未来成为公司的持续增长动力。
　　2、利润率有望进入长期上升通道毛利率方面，2022Q1-Q3，公司销售毛利率为35.08%，同比上升1.64个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分别为31.73%、38.24%和34.20%。
　　2022Q3销售毛利率同比上升1.01个百分点，环比下降4.04个百分点。
　　公司持续加大产品研发投入，垂直一体化战略布局清晰且进入收获期，自主产品更趋完善，自主产品收入比例稳步提升，拉动公司毛利率水平持续较快提升。
　　同时，伴随收入规模增长，规模效应开始明显体现。
　　此外，我们预计随着公司未来进一步聚焦战略主赛道，优化收入结构，综合毛利率有望长期持续提升。
　　风险提示：代理业务风险、产品开发风险、境外采购风险、应收账款风险、存货风险、税收优惠及政府补助风险。