光大证券-水晶光电-002273-跟踪报告之七：2022Q3业绩超预期，盈利能力持续提升-221026

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　　事件：
　　公司发布2022年第三季度报告：2022Q3单季度公司实现营收13.17亿元，归母净利润2.35亿元，扣非归母净利润2.30亿元。
　　点评：
　　公司2022Q3业绩超预期，盈利能力持续提升。2022Q3单季度，公司实现营业收入13.17亿元（同比增加16.09%，环比增加40.41%）；归母净利润2.35亿元（同比增加31.37%，环比增加78.65%）；实现扣非归母净利润2.30亿元（同比增加32.73%，环比增加106.00%）。业绩增长主要原因包括：1）手机业务线，传统产品份额提升，新产品在新机型份额提升，毛利率稳步提升；2）汽车电子业务线快速发展，HUD和激光雷达光学元器件等新产品开始批量出货；3）汇兑损益的影响。
　　汽车业务快速发展，股票回购彰显信心。公司目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。光学元器件业务中，吸收反射复合型滤光片、微型光学棱镜等产品不断升级，量产能力不断提升；薄膜光学面板业务以手机端业务为业绩支撑，市场份额不断提升，同时积极开拓车载、智能家居、游戏办公等非手机领域的产品应用；半导体光学业务受益于人工智能、物联网等智能终端产业的蓬勃发展，在智能手机、智能家居、金融支付、智能穿戴、智能驾驶等领域得以广泛应用；汽车电子（AR+）业务以汽车电子及AR为战略核心,布局AR-HUD、激光雷达关键元器件、智驾伴侣、车载投影、智能车灯等产品。同时，公司董事长林总日前提交回购计划，拟回购资金为1-1.5亿元。此次回购用于员工持股或股权激励，可以增强投资者对公司的投资信心，充分调动公司核心员工的积极性，提高团队凝聚力，促进公司健康稳定发展。
　　维持“买入”评级：基于公司最新业绩情况，我们上调公司2022年归母净利润预测为5.8亿元（上调比例为+6.0%），维持2023-2024年归母净利润为7.0/8.1亿元的预测，对应目前PE为28X/23X/20X。公司汽车电子业务今年有望快速放量，同时手机光学持续创新有望带动公司单机价值量持续上升，我们持续看好公司在光学赛道的长期成长潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，新产品研发进度不及预期风险，客户导入进度不及预期风险，疫情反弹影响供应链风险。