开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：业绩增长平稳，车规级产品推进顺利-221025

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　　公司发布2022年三季报，业绩维持平稳增长
　　公司发布2022年三季度报告，前三季度实现收入42.19亿元，同比增长11.23%；归母净利润7.32亿元，同比增长15.18%；实现扣非净利润7.17亿元，同比增长16.83%。2022Q3单季度营业收入和归母净利润分别为14.15亿元和2.21亿元，同比分别减少2.92%、21.25%。公司消费市场业务短期内受海外经济衰退和国内疫情影响，我们小幅下调公司盈利预期，预计公司2022-2024归母净利润分别为10.22/15.32/21.13亿元（分别下调了1.83/2.45/1.96亿元），对应EPS分别为2.12/3.18/4.39元/股，对应当前股价的PE分别为31.7/21.2/15.3倍；公司聚焦车规级应用，在计算、存储、模拟等领域中技术、市场积累雄厚，长期增长趋势确定。当前股价已大幅度回调，估值性价比凸显，维持“买入”评级。
　　股权激励费用影响利润表现，公司Q3净利率有所回落
　　由于2022年前3季度公司消费类产品需求疲软，行业去库存阶段竞争加剧，公司2022年第3季度毛利率为37.68%，同比减少1.57pct；此外，2022年第3季度公司产生1560万元股权激励费用，同时研发/销售费用率均同比有所增加，多重因素影响下，公司3季度净利率为15.34%，同比减少3.79pct。
　　车规级存储芯片前景广阔，规模效应日趋显著
　　公司存储芯片主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场，车规级存储产品深耕DDR3产品，同时8GLPDDR4等不同容量存储产品持续为客户送样，能够根据行业市场的特点给客户提供相应的支持和服务，积累的行业经验、产品品质深受客户认可，具备独特竞争优势。随着汽车智能化的不断发展，存储芯片的单车价值量预计将不断提升，有望推动公司存储芯片在车规市场的持续增长。此外，公司车规级LED驱动芯片增长稳定，与存储芯片业务在技术、产品、供应链、市场资源、质量管控和经营管理等各方面不断加强内部的协同与融合，规模效应和协同效应效应有望进一步得到体现。
　　风险提示：行业竞争激烈、下游需求不及预期、研发进度不及预期