广发证券-朗新科技-300682-Q3营收环比修复明显，可期待四季度成长进一步提速-221025

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　　公司披露2022年三季报：22年前三季度实现营收26.03亿元，同增19.29%；扣非归母净利1.64亿元，同增8.03%。扣非增速较低的主要原因在于：1.从9月末存货、合同资产余额处在高位来看，部分项目交付、验收仍受到疫情等因素的短期不利影响；2.高速成长的聚合充电平台业务仍在初创投入期，22年1-9月其亏损对上市公司整体净利润影响约3800万元；3.21年同期子公司邦道科技享受软件企业退税政策致22年前三季度公司所得税费用同比增加6218万元。
　　 Q3单季营收增速环比改善明显。Q3单季度营收同增13.73%，相较Q2同比增速提升5.05pct，其中前三季度核心主业能源数字化业务营收同比增长超过20%（1-6月同比增速仅为7%），验证了我们此前“电网公司预算执行较刚性，4、5月部分项目因疫情推迟，大概率将在H2集中落地”的判断。考虑到国网新一代营销、采集核心系统的需求仍处释放初期，我们认为能源数字化业务营收增长后续仍有提速空间。
　　聚合充电平台高速成长，未来将充分受益电力市场化交易趋势。据三季报，“新电途”22年1-9月充电量约14.5亿度，相较H1的8.3亿度，聚合充电业务规模仍呈现加速扩张趋势。公司22年前三季度能源互联网业务营收同增超50%，考虑到生活缴费业务已处于稳定增长轨道，我们判断营收增量主要由“新电途”贡献。另一方面，未来公司凭借对汽车充电市场的需求预测与调控能力，或可逐步参与电网需求响应与电力市场化交易等全新场景，并实现盈利能力的大幅改善。
　　盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩为0.97元、1.22元、1.55元/股。维持22年40倍PE，合理价值38.77元，维持“买入”评级。
　　风险提示。智能电网投资落地不及预期的风险；疫情背景下电网及其他公共服务机构预算波动的风险；聚合充电市场竞争加剧的风险