国联证券-信测标准-300938-Q3接近业绩预告上限，增长强劲-221025

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　　事件：
　　公司2022前三季度营收和归母净利润分别实现约4.01亿元和0.95亿元，同比增长53.39%和57.27%，扣非净利润约8569万元，同比增长71.37%，业绩略超预期。
　　公司2022前三季度业绩接近预告上限
　　公司业绩高增长，全年业绩可期，进入估值切换，公司2022前三季度扣非实现约8569万元，同比增长71.37%。其中Q3实现约3656万元，同比增长79.34%，相比Q2环比增长约20%。
　　下游景气度高，未来产能仍有释放空间
　　汽车研发端DV/PV检测百亿市场空间，公司受益于新能源车渗透率持续提升，下游新车型数量以及研发费用持续投入，未来三年行业高景气度高。
　　公司研发中心和信息系统建设项目受疫情影响，建设期截止时间从2022年1月延期至2023年12月。其余募投项目已逐步投产，产能存在释放空间。
　　子公司2023年有望进入业绩拐点
　　相比2020年，2021年股权激励费用约1000万，并且子公司信测（宝安）仍处投入期，预计明年业务进入正轨后，有望扭亏。子公司三思纵横是国内拉力试验机龙头，客户包括科研院所以及各行业龙头，主要竞争对手为美国MTS，子公司有望受益于国内政策，进行国产替代。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持预计公司在2022-2024年营业收入分别为5.37/7.51/9.97亿元，对应增速分别为36.13%/39.83%/32.76%，归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元，对应增速分别为40.01%/43.69%/37.44%，EPS分别为0.98/1.41/1.94元，3年CAGR增速为40.36%。考虑到前三季度增长强劲，参考可比公司估值，我们给予2023年45倍PE，对应2023年目标价63.45元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策变化风险、外延并购不达预期、募投项目业绩不达预期