国联证券-同庆楼-605108-经营韧性强劲，业绩快速修复-221025

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　　事件：
　　公司发布三季报，22年前三季度实现营收12.47亿元，同比+11.23%；实现归母净利0.88亿元，同比+10.41%。单三季度看，公司实现营收5.02亿元，同比+52.49%；归母净利润为0.67亿元，同比+688.57%。
　　营收快速反弹，业绩表现靓丽
　　在疫情影响相对较小的三季度，公司依托大众聚餐与宴会服务的刚需业务定位，实现营收的快速反弹。暑期叠加前期订单延期消费，公司单三季度实现营收5.02亿元，较去年同期3.29亿元的低基数实现增长52.49%，环比二季度增56.34%。22Q3，公司成本费用管控良好，毛利率为23.5%，环比回升13.5pct，销售、管理费用率环比分别降0.1pct和2.3pct。公司归母净利润快速回升，再度验证经营韧性。22Q3公司实现归母净利润0.67亿元，同比大增688.57%，环比扭亏，业绩表现靓丽。
　　餐饮门店有望加速扩张，预制菜业务快速发展公司已形成餐饮、宾馆和食品三轮驱动：餐饮板块受制于疫情，近年发展有所放慢，但公司积极全国选址，明年有望加快酒楼、宴会的门店扩张；宾馆板块，北城富茂预计于2023年春节前开业，业绩有望逐步释放；公司积极培育食品板块的预制菜业务，重点在苏果、大润发、永辉等大型连锁超市开设店中店销售模式，目前已有联营店中店80家，年度有望达到120家，渠道扩张有望带动预制菜业务放量增长。
　　盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为17.53、21.97、27.22亿元，对应增速分别为8.98%、25.33%、23.91%，归母净利润分别为1.59、2.40、3.18亿元，对应增速分别为10.34%、51.07%、32.55%，EPS分别为0.61、0.92、1.22元。鉴于公司宴会业务强韧性，以及门店扩张和预制菜业务带来的成长性，参照可比公司估值，我们给予公司23年30倍PE，目标价27.71元。
　　维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　疫情反复超预期，门店扩张不及预期，食品安全风险等。