信达证券-铂科新材-300811-光储车需求加速，Q3业绩稳定增长-221025

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　　事件：公司发布ummary] 2022年三季报，Q3实现营业收入2.72亿元，同比增长33.22%；实现归母净利润5268.63万元，同比增长64.89%；实现扣非归母净利5066.30万元，同比增长64.44%；EPS为0.51元/股，同比增长63.16%。
　　点评：
　　原材料成本下降叠加公司经营水平提高，公司业绩显著增长。受益于光伏领域和新能源汽车领域需求高增，公司2022年1-9月销售规模同比增长42.38%至7.44亿元，Q3营业收入同比增长33.22%至2.72亿元。同时公司主要原材料铁矿石价格2021年1-9月份价格处于高位，进入2022年价格回稳，从季度均价看，2021Q2-2022Q3铁矿石价格分别为1244、1005、648、776、846、728元/吨，因此公司2021Q3受原材料成本所累，毛利率为35.15%，2022Q3原材料成本下降叠加产能规模增长带来的制造成本下降，毛利率同比增长2.22pct、环比增长1.13pct至37.37%。同时公司净利率2022年逐季提高，2022Q3为19.40%，同比增长3.73pct，环比增长2.15pct。主要受益于公司管理水平提升带来的管理费用下降、与日常经营相关的政府补助增加带来
　　的其他收益提升以及应收款项计提的坏账准备额本季度减少。
　　粉芯产能建设如期进行，芯片电感开始贡献营收。公司为合金软磁粉芯龙头企业，惠东基地产能自二季度陆续投入，现已达产。二季度公
　　司粉芯销售量约为7800吨，且公司预计三四季度平均产量在8500-8600吨，全年实现3.1万吨的产出。河源生产季度如期建设中，公司预计明年可开始第一条线的产能爬坡。芯片电感方面，公司从7月份开始逐步交货，截至半年报时已有2000万左右的订单，目前稳定供货中。
　　 “双碳”引领下光储及新能源汽车领域需求快速增长。公司最主要应用下游为光伏储能领域和新能源汽车及在充电桩领域。据国家能源
　　局，2022年1-9月中国光伏新增装机52.6GW，同比增长106%。据中汽协，2022年1-9月份，中国新能源汽车销量达456.68万辆，同比增长111.76%；据中国充电联盟，2022年1-9月，中国充电基础设施增量为187.1万台，其中公共充电桩增量同比上涨106.3%，随车配建私人充电桩增量持续上升，同比上升352.6%。下游需求高增下，金属磁粉芯等磁性材料有望迎来发展良机，市场空间广阔。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利分别为2.02、3.13、4.47亿元，当前股价对应的PE分别为52x、34x、24x。
　　考虑到合金软磁粉芯在新能源领域拉动下需求有望持续高速增长，公
　　司合金软磁粉芯业务盈利能力较高且芯片电感业务开始放量，维持公司“买入”评级。