德邦证券-楚天科技-300358-2022年三季报点评：业绩符合预期，经营稳中向好-221025

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　　事件：2022年10月24日，楚天科技发布2022年三季报。截止2022Q3，公司共实现收入44.95亿元（+22.06%）；实现归母净利润4.63亿元（+15.32%）；实现扣非归母净利润4.51亿元（+21.39%）。Q3单季度实现营收16.24亿元（+25.81%）；实现归母净利润1.63亿元（-1.03%）；实现扣非归母净利润1.57亿元（+14.76%）。22Q1-Q3公司共计提7119.5万元的股权激励费用，扣除当期股权激励费用后，归母净利润为5.23亿元（+30.41%），扣非归母净利润为5.11亿元（+37.68%），整体业绩情况符合预期。
　　费用控制良好，毛利率受涨价等因素影响短期承压。管理能力持续优化，截止22Q3公司各项费用率均有下降，其中销售费用率为10.92%（-1.04pct），管理费用率为6.21%（-0.38pct），财务费用率为0.05%（-0.21pct）。研发费用率为8.33%（-0.03pct），与去年同期基本持平。利润方面，受原材料及芯片类元器件及管件等价格上涨，订单结构变化等因素影响，截止22Q3毛利率为37.47%（-1.27pct），同比有所下滑。
　　产品力持续提升，生物工程业务打开公司第二成长极。截止2022Q3，公司合同负债为26.15亿元，同比增长3.2%，预计受到发货确认周期及新增订单结构的影响，环比22Q2末的26.21亿元略有小幅下滑。新增订单方面，公司产品能力增强，产品线持续扩充，生物工程板块布局已基本完成，产能正在按照规划建设中，未来有望成为公司业绩的主要贡献点。同时品牌力在新冠后有较大的提升，部分产品实现了进口替代，抵抗行业周期的能力大幅强于前期，预计公司有足够的能力完成全年不低于100亿的新增订单目标。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年将实现营收64.15/77.00/92.32亿元，实现归母净利润6.84/8.26/10.03亿元，对应PE为13.3/11/9.1倍。公司为国内制药装备龙头企业，整体经营情况稳中向好，维持“买入”评级。
　　风险提示：新签订单不及预期；行业景气度下滑风险；ROMACO经营恢复不及预期