开源证券-兆讯传媒-301102-公司信息更新报告：Q3业绩环比大幅改善，看好后续业绩持续修复-221025

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　　 2022Q3营业收入和归母净利润环比高增长，维持“买入”评级公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入4.18亿元，同比增长0.82%，依然受到疫情对高铁站人流量所带来的影响；实现归母净利润1.30亿元，同比下降18.47%，主要系毛利率同比小幅下降4.35pcts至51.12%，且销售费用率同比提升11.99pcts至21.13%。2022Q3，公司实现营业收入1.55亿元，同比下降9.83%，环比增长61.34%；实现归母净利润6287万元，同比下降18.09%，环比增长726.78%；业绩环比大幅增长主要系上海等地疫情持续好转，公司业务逐步恢复正常。基于公司前三季度业绩，且疫情反复存在不确定性，我们下调2022-2024年盈利预测，预测2022-2024年公司的归母净利润分别为2.22/3.75/5.07亿元（前值分别为2.61/4.01/5.25），对应EPS分别为1.11/1.88/2.53元，当前股价对应PE分别为21.5/12.7/9.4倍，我们看好疫情后公司业绩将重回快车道，维持“买入”评级。
　　三大费用率均环比下降，盈利能力重回高水平，成功走出Q2业绩低谷2022Q3，面对挑战性较大的外部环境，公司积极控制费用率水平，销售/研发/管理费用率分别环比下降13.08/1.57/1.20pcts至18.12%/2.11%/3.13%，带动净利率环比回升32.69pcts至40.62%，超越2022Q1，成功恢复高盈利水平。我们认为，疫情常态化后，旅客出行或逐渐恢复正常，高铁站人流量增加、广告主需求提升，公司业务有望持续修复，看好其长期成长性。
　　裸眼3D大屏业务持续推进，未来有望实现全国内容联动公司深耕高铁媒体广告十余年，积攒了大量的广告主资源，2022年顺势拓展第二成长曲线——裸眼3D大屏，有望复用存量客户资源。目前，娇兰、宝格丽、保时捷等一线知名品牌已成为公司的裸眼3D大屏客户，拓展情况良好。目前公司在广州和太原运营2块屏幕，我们认为，未来随着屏幕的扩张，有望实现全国商圈的内容联动曝光，吸引更多广告主投放，带来业绩增量。
　　风险提示：广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。