天风证券-维峰电子-301328-工控汽车新能源并驾齐驱，产能扩张拉动业绩增长-221025

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　　事件：公司发布2022年三季度报告，2022年Q3公司实现营业收入1.35亿元，同比+16.61%；实现归母净利润0.32亿元，同比+15.19%；实现扣非后归母净利润0.30亿元，同比+16.14%。单季度销售毛利率42.22%，净利率23.76%。
　　点评：受国内疫情影响，公司业绩增长略有放缓，但我们认为四季度随着下游业务持续放量和客户合作不断加深，公司业绩有望快速增长。
　　深耕工控连接器领域，获得优质客户配套资质。公司是国内工控连接器领域龙头，自2002年成立以来一直专注于精密连接器的研发、设计、生产和销售，目前可为工业控制、汽车、新能源汽车等领域客户提供超过15,000种产品。凭借优质而差异化的产品服务，公司积累了丰富的客户资源，是汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等知名企业的供应商。
　　工控、汽车、新能源三驾马车并驾齐驱，拉动公司业绩高增。1）工控：
　　工控连接器的应用场景复杂，客户需求不一，这要求工控连接器厂商同时具备技术能力和快速响应客户的定制化开发能力。目前工控连接器市场由海外龙头主宰，国内除维峰电子外尚无大规模企业。2）汽车：根据IEA预测，2025年全球新能源汽车销量将达到1142.95万辆，2030年有望增至2242.51万辆，汽车智能化趋势驱动高速连接器需求，新能源汽车本身的规模增长则驱动高压连接器用量显著提升，公司有望持续受益于新能源车市占率提升趋势。在汽车领域，公司产品具体可应用在新能源汽车最为核心的电池、电机和电控系统（简称“三电系统”），以及车载媒体设备、高清影像系统等多种场景3）新能源：光伏装机规模不断扩大，新能源连接器市场有望步入上行周期，根据CPIA预测，预计2025年我国光伏装机量将达到90-110GW，有望拉动连接器需求。
　　护城河优势牢筑行业地位，产能扩张驱动业绩增长。目前公司已经掌握小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器、模组化集成式连接器等高性能专业型连接器产品的核心技术，凭借雄厚的研发积累，公司已在产品开发方面形成了丰富案例库，能够快速响应客户的定制化需求。
　　公司上市拟募集资金6.04亿元主要用于“华南总部智能制造中心建设项目”的建设，该项目达产后预计将产生7.27亿元的年销售收入，有望进一步提高公司连接器系列产品的生产规模，解决产能瓶颈。
　　投资建议：预计公司22-24年营收分别为5.65/7.83/11.74亿元，22-24年归母净利润分别为1.30/1.80/2.70亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：国际宏观经济政治形势波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期；新能源汽车销量不及预期；股价或波动较大风险