华西证券-铂科新材-300811-盈利水平持续提升，看好芯片电感第二成长曲线-221025

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　　事件概述2022年10月24日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入7.44亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31亿元，同比增长55.84%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长60.30%。
　　分析判断:盈利能力提升，新产品导入加速
　　公司Q3单季度实现营收2.72亿元（同比+33.22%，环比+0.77%），归母净利润5268.63万元（同比+64.89%，环比+13.36%），毛利率为37.37%(环比增加1.17pct百分点)。利润端公司持续改善主要得益于新产品NPV和NPC导入顺利，以及汽车用户占比提升导致。
　　研发芯片电感，构建公司第二成长曲线芯片电感产品起到为芯片前端供电的作用，可广泛应用于服务
　　器、通讯电源、GPU、FPGA、笔记本电脑、矿机等领域。主流芯片电感目前主要采用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，
　　随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势，而金属软磁材料电
　　感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。使用金属软磁粉芯，由于其比铁氧体更高的磁饱和密度，可以缩小
　　电感体积，降低铜的使用量，最终降低铜损，提高工作效率。
　　因此，公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深
　　厚积累，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有领先性能的芯片电感。公司已经推出了多个芯片电感系列料
　　号，取得了多家知名芯片厂商的验证和认可，并实现了批量的生产和交付。随着产品的持续升级迭代和市场认可度提升，公
　　司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。
　　投资建议我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年年营收分别为10.02亿元、13.59亿元、16.80亿元，归母净利润分别为1.74亿元、2.72亿元、3.42亿元，EPS分别为1.68元、2.62元、3.3元。对应2022年10月25日100.95元/股收盘价，PE分别为61x、39x、31x，维持“买入”评级。