长城国瑞证券-机械设备行业双周报2022年第17期总第17期：TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可，相关设备公司迎来产品放量期-221025

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　　行业回顾
　　报告期内（2022/10/10-2022/10/21）机械设备行业上涨8.13%，跑赢沪深300指数9.76 pct，二级子行业中自动化设备、通用设备、工程机械、专用设备、轨交设备分别上涨9.80%、8.40%、7.67%、7.65%、4.77%。重点跟踪的三级子行业中，工控设备、激光设备、锂电专用设备、光伏加工设备分别上涨10.39%、8.72%、6.49%、2.12%，半导体设备下跌3.3%。
　　年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，通用设备板块跌幅最小，为13.32%，工程机械板块跌幅最大，为30.68%，重点跟踪的五个三级子行业中，光伏加工设备上涨6.53%，其余均为下跌，其中工控设备设备跌幅最小，跌幅为14.37%，激光设备跌幅最大，跌幅为40.53%。
　　个股方面，报告期内赛腾股份、世嘉科技、优利德、禾信仪器、安徽合力涨幅居前，分别上涨73.7%、59.9%、51.5%、50.5%、43.3%。
　　估值方面，截至2022年10月21日，机械设备行业动态市盈率为29.69倍，处于历史52.4%的分位水平，较2022年10月7日的27.44倍提高2.25，估值位于申万一级行业第11名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为37.19倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和光伏加工设备估值水平较高，分别为85.83倍、46.88倍。
　　本期观点
　　TOPCon电池PECVD设备持续获得电池厂认可，建议关注相关设备公司。10月11日，皇氏集团在接受调研时表示，公司阜阳的20GWTOPCon电池产能将于2023年6月、10月分别投产5GW，2024年再增加10GW生产线投产。在设备选型方面，公司表示选择了PECVD路线，主要有以下几方面原因：（1）PE路线比LP路线设备采购成本少；（2）相比较而言，PE路线工艺时间短，单台设备产能大，设备机台数量少，省空间，设备好布局；（3）维护成本低：LP路线石英管寿命平均56天，石英舟寿命60天，石英件消耗162万/台/年，PE路线石英管寿命1-2年，只有正常的石墨舟消耗，LP设备的石英件消耗比PE设备费用预计多出3530万/年；（4）设备人员配置上，LP路线估计是PE路线的一倍以上，每天在做维护换石英管，且设备利用率较低，更换石英管需要3-4小时，期间整台设备需停机。此外，通威的TOPCon电池采用210PECVD多晶硅沉积技术路线，平均转化效率超过24.7%。
　　PECVD设备年内多次中标。今年7月22日和8月1日，捷佳伟创在官微发布，公司的PE-Poly路线连续两次中标TOPCon电池项目。今年6月23日，京山轻机子公司晟成光伏首台采用PECVD+PVD路线的二合一镀膜设备交付客户。
　　终端测试显示TOPCon组件表现优于HJT和IBC电池。2022年9月，国家光伏、储能实证实验平台（大庆基地）发布了2022年上半年组件实证数据结果：不同技术类型的组件产品中，N-TOPCon组件发电量最好，且具有较高的双面率和较低运行温度；N-HJT组件运行温度较高，温度损失较大；N-IBC组件双面率较低，背面增益偏低。
　　TOPCon规划产能超240GW。根据我们的统计，目前TOPCon电池的在建/待建产能为240.3 GW。头部电池厂加快了TOPCon的产能布局，其中隆基30GW（在建），晶科22GW（在建），通威8.5GW（在建）。
　　我们认为在TOPCon加速扩产的大背景下，PECVD路线不断取得电池厂的认可，PECVD的市场份额将持续提升，建议关注PECVD设备技术成熟，已经取得市场化订单的设备企业如捷佳伟创、京山轻机等。