东亚前海证券-新疆众和-600888-三季报点评：发行可转债扩产能，下游领域需求向好-221024

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　　事件
　　10月24日公司发布2022年三季度报告，公司2022年Q1-Q3归母净利润同比增加112.25%。点评2022年Q1-Q3归母净利润同比增长112%。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为59.52亿元，同比下降约3.6%；实现归母净利润12.53亿元，同比增长约112.25%。公司2022年Q3实现营业收入约为17.19亿元，同比下降约21.16%，实现归母净利润4.65亿元，同比增长约73.47%。公司2022Q1-Q3归母净利润提升主要原因包括参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润增长；铝电子新材料及铝制品价格上涨。
　　发行可转债，进一步扩张产能。公司于2022年9月29日公开发行可转换公司债券，拟募集资金不超过13.8亿元，募集资金拟用于高性能高纯铝清洁生产项目、节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目、绿色高纯高精电子新材料项目以及高性能高压电子新材料项目。
　　下游应用领域广阔，需求向好。2020年家电、照明、计算机设备领域在全球铝电解电容器市场规模中占比分别为24%、14%、13%。新能源汽车方面，2022年8月，全国新能源汽车产量、销量分别为69.1万辆、66.6万辆，同比增加123.6%、107.5%。截至2022年8月，全国累计充电桩数量为162.3万个，同比增加64.8%。风电和光伏方面，截至2022年8月，全国风电装机累计新增1614万千瓦，同比增加10.3%；全国光伏装机累计新增4447万千瓦，同比增加101.7%。家电方面，2022年8月，空调产量同比增加6.1%；家用洗衣机产量同比增加2.5%；彩电产量同比增加16.5%。投资建议下游领域高景气，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为11.07/13.16/16.07亿元，对应的EPS分别为0.82/0.98/1.19元。以2022年10月24日收盘价8.32元为基准，对应PE分别10.12/8.52/6.97倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。风险提示环保政策趋严、下游需求不及预期、募投扩产项目进度与盈利不及