华西证券-海外经济分析与展望：美债利率见顶，逻辑及可能性-221025

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　　核心观点
　　海外经济增长三大特征：
　　1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心、影响工业生产；强加息带来利率上扬，对经济产生抑制效应。
　　2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。
　　3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费、住宅销售和投资回落。
　　● 2022年10月以后，美国通胀回落将会加快：
　　1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现；
　　2）强势美元下大部分商品价格持续回落；
　　3）基数效应。
　　●美联储加息政策：加息可能延续至2023年一季度，终点目标大概为：4.75%-5%。
　　●资产价格展望：
　　美债利率：短端踏加息节奏上行，长端四季度见顶、后续将有所回落。
　　美元：尽管美联储加息节奏将会放缓，但中期看，美国经济会持续强于欧洲，美元将保持相对强势。
　　商品：金属价格呈现弱势，原油价格维持相对高位。
　　●风险提示：疫情出现反复、宏观经济出现超预期波动。